Członek Komitetu Polityki Pieniężnej Banku Anglii Alan Taylor powiedział, że polityka pieniężna nie powinna reagować mechanicznie na ruchy cen energii, gdy w głównej mierze są one szokami względnych cen. Podkreślił, że nastawienie polityki powinno pozostać czujne, ale zdyscyplinowane, przy jednoczesnym monitorowaniu, czy narasta presja i zaczynają materializować się efekty drugiej rundy — w takim przypadku ocena polityki musiałaby ulec zmianie. Taylor dodał również, że nadal istnieje niebagatelne ryzyko dla inflacji, jednak dostępne dowody przemawiają przeciwko uogólnionemu szokowi inflacyjnemu, a gospodarka jak dotąd wydaje się mniej podatna na powtórkę dynamiki inflacji obserwowanej w 2022 r.
Na ostatnim posiedzeniu Banku Anglii Taylor głosował za pozostawieniem stóp bez zmian, gdy większość utrzymała Bank Rate na poziomie 3,75%. Stwierdził, że ciężar dowodu w sprawie dodatkowego zacieśnienia powinien spoczywać na danych wskazujących, że efekty drugiej rundy zyskują na sile, dodając, że argumenty za dalszymi podwyżkami nie są przekonujące, chyba że ceny energii utrzymają się na wysokim poziomie przez dłuższy czas i przełożą się na szerszą, bardziej uporczywą inflację. Taylor powiedział, że gdy ryzyka związane z energią osłabną, polityka będzie musiała przesunąć się w przeciwnym kierunku.
Reakcja rynku i strategia tradingowa
Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni unikać nadmiernych reakcji na krótkoterminowe skoki cen energii w nadchodzących tygodniach, zgodnie z ostrożnym podejściem Banku Anglii. Przy stopach utrzymywanych na poziomie 3,75% kontrakty terminowe na SONIA (Sterling Overnight Index Average) wyceniają obecnie wydłużoną pauzę, a nie szybkie obniżki. Powinniśmy pozycjonować portfele pod scenariusz stabilnego utrzymania stóp, opierając się pokusie stawiania na agresywne łagodzenie polityki.
Najnowsze dane rynkowe pokazują, że ropa Brent jest notowana w okolicach 75 USD za baryłkę, a ceny gazu ziemnego w Wielkiej Brytanii wykazują łagodną, sezonową zmienność, co utrzymuje inflację headline w pobliżu 2,2%. Historycznie nagłe skoki cen energii — jak w kryzysie z 2022 r. — wywoływały ogromne wahania na swapach stopy procentowej, jednak obecna implikowana zmienność pozostaje stłumiona. Rekomendujemy wykorzystanie tego poprzez sprzedaż przewartościowanej premii na krótkoterminowych opcjach na stopy, ponieważ BoE jasno zasygnalizował, że nie będzie podnosił stóp w sposób mechaniczny.
Monitorowanie wtórnych efektów inflacyjnych
W nadchodzących tygodniach powinniśmy uważnie śledzić dynamikę płac oraz dane z PMI dla usług, aby wychwycić ewentualne rzeczywiste efekty inflacyjne drugiej rundy, zanim zrobi to rynek. Jeśli te wskaźniki wtórne pozostaną stabilne, możemy bez większego ryzyka wykorzystywać błędne wyceny w krótkoterminowych gildach, które reagują zbyt gwałtownie na codzienne nagłówki dotyczące ropy. Takie zdyscyplinowane podejście pozwala nam inkasować dochodowość, podczas gdy szeroki rynek pozostaje niepotrzebnie zaniepokojony inflacją napędzaną przez energię.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
