BNY poinformował, że chińskie akcje oraz chiński juan (CNY) pozostają wyraźnie niedoważone w portfelach inwestorów na tle rynków Azji i Pacyfiku (APAC), a poziom transgranicznych udziałów w aktywach określono jako bardzo niski. Bank dodał, że CNY jest najsłabiej utrzymywaną walutą w koszyku APAC, choć dane o przepływach nie wskazują już na agresywną sprzedaż, a Chiny zostały — w jego ocenie — „odryzykowane” jednocześnie w akcjach, FX i obligacjach.
Bank zaznaczył również, że fundamentalne tło wciąż nie jest jeszcze „czyste”, wskazując na potrzebę poprawy w danych makro, wynikach spółek oraz konsekwencji w realizacji polityki. Mimo to zwrócił uwagę na napływy detaliczne, bazę w strukturze własności oraz narastającą dyskusję o stymulacji jako czynniki, które mogą wesprzeć zmianę pozycjonowania; dodał, że stabilizujące się fundamenty lub wiarygodne wsparcie polityczne mogłyby skłonić do umiarkowanej odbudowy ekspozycji na Chiny z obecnie zaniżonych poziomów posiadania.
Obecne pozycjonowanie i dynamika rynku
Biorąc pod uwagę, że transgraniczne udziały są na bardzo niskich poziomach, widzimy kształtującą się atrakcyjną konfigurację rynkową. Zagraniczne zaangażowanie w chińskie aktywa było systematycznie redukowane, co oznacza, że rynek nie jest już ustawiony pod kolejną falę złych wiadomości. Najnowsze dane pokazują, że odpływy netto z akcji notowanych na kontynencie poprzez Stock Connect spowolniły do zaledwie 2 mld USD w czerwcu 2026 r., co stanowi istotny spadek względem silnej wyprzedaży obserwowanej wcześniej w tym roku.
Tak powszechne niedoważenie oznacza, że każdy pozytywny katalizator mógłby mieć nieproporcjonalnie duży wpływ na juana. Przy USD/CNY oscylującym obecnie w okolicach 7,35, uważamy, że zakup krótkoterminowych opcji kupna na CNH z terminem wygaśnięcia we wrześniu 2026 r. to relatywnie niskokosztowy sposób na pozycjonowanie pod zaskoczenie ze strony polityki gospodarczej. Strategia ta zapewnia z góry zdefiniowane ryzyko, jednocześnie pozwalając uczestniczyć w potencjalnym wzroście nawet przy umiarkowanej poprawie nastrojów.
Szanse na odbicie i katalizatory polityczne
Podobną okazję dostrzegamy na indeksach akcyjnych, które pozostawały w tyle za regionalnymi odpowiednikami. Oficjalny PMI dla przemysłu za ubiegły miesiąc wyniósł 49,9 — co, mimo że nadal oznacza kurczenie się aktywności, było wynikiem lepszym od oczekiwań i sugeruje, że najgorsze może być już za nami. W związku z tym rozważamy zakup opcji kupna na ETF-y skoncentrowane na dużych spółkach z Chin, aby uzyskać lewarowaną ekspozycję na potencjalne odbicie napędzane narracją o stymulacji.
Kluczowe jest to, że rynek jest wyceniony pod dalsze rozczarowania, co tworzy asymetryczny profil ryzyka dla nowych długich pozycji. Coraz głośniej mówi się o możliwej obniżce stopy rezerw obowiązkowych (RRR) w III kwartale, a każde wiarygodne przełożenie zapowiedzi na działania prawdopodobnie zmusiłoby inwestorów z niską ekspozycją do „gonienia” rynku w górę. Historycznie podobne okresy skrajnego pesymizmu w 2016 r. oraz pod koniec 2022 r. kończyły się ostrymi, szybkimi rajdami, gdy wsparcie polityczne stawało się jednoznaczne.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
