BNY oczekuje, że Bank Rezerw Indii (RBI) pozostawi stopę repo bez zmian na poziomie 5,25%, a polityka pieniężna będzie kształtowana przez uporczywą inflację i spowalniający wzrost gospodarczy. Według prognoz RBI ma priorytetowo traktować oczekiwania inflacyjne oraz ryzyka po stronie podaży, jednocześnie opierając się na działaniach makroostrożnościowych w celu wspierania stabilności finansowej i uporządkowanych rynków walutowych, zamiast dostosowywać stopy procentowe.
Rupia ma pozostawać pod presją, ponieważ wyższe ceny ropy i silniejszy dolar amerykański ciąża na INR. Raport wskazuje, że banki centralne w Indiach i na Filipinach przeciwdziałają nadmiernej zmienności kursów walutowych, a aktywne interwencje ograniczyły potencjał wzrostowy USD/INR i USD/PHP, mimo słabnięcia fundamentów krajowych i utrzymujących się wysokich cen energii. Odnosi się także do pozycjonowania sprzyjającego strategiom carry oraz zakłada, że ekspozycja na duration wypadnie lepiej niż bezpośrednia ekspozycja walutowa.
Perspektywy polityki pieniężnej i presja na walutę
Oczekujemy, że Bank Rezerw Indii utrzyma w najbliższych tygodniach stopę repo na niezmienionym poziomie 5,25%, nadając priorytet stabilności finansowej zamiast zmianom stóp. Dzieje się to w warunkach, gdy ropa Brent waha się w pobliżu 80 USD za baryłkę, a indeks dolara amerykańskiego pozostaje odporny, co wywiera utrzymującą się presję na indyjską rupię. W konsekwencji zalecamy traderom rynku instrumentów pochodnych, by nie zakładali agresywnych cięć stóp i zamiast tego przygotowali się na przedłużającą się pauzę w polityce.
Ponieważ banki centralne Indii i Filipin aktywnie interweniują, by ograniczać wzrosty USD/INR i USD/PHP, bezpośrednie pozycje na umocnienie dolara napotykają istotny „sufit” regulacyjny. Miesięczna implikowana zmienność USD/INR historycznie zawężała się w takich okresach silnej obrony prowadzonej przez bank centralny do wąskich przedziałów rzędu ok. 3–4%. Rekomendujemy, aby traderzy opcyjni sprzedawali zmienność lub stosowali strategie na rynek boczny, takie jak iron condor, zamiast kupować bezpośrednio opcje call na USD/INR.
Podejście tradingowe: preferencja dla duration i strategii carry
Dostrzegamy większą wartość w celowaniu w duration na rynku obligacji oraz w strategie carry, niż w bezpośredniej ekspozycji na samą walutę. W miarę stabilizowania się lokalnych rentowności obligacji, wykorzystanie indyjskich overnight index swaps (OIS) lub kontraktów terminowych na obligacje skarbowe oferuje znacznie korzystniejszy profil relacji ryzyka do zysku. Takie podejście pozwala przechwycić stabilny dochód, omijając jednocześnie tarcia charakterystyczne dla silnie zarządzanych rynków kasowych FX.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
