BNP Paribas oczekuje, że tempo wzrostu gospodarczego Wielkiej Brytanii spowolni do 1% w 2026 r. z 1,3% w 2025 r., po wzroście o +0,4% k/k w I kw. Bieżące tempo wzrostu osłabło: produkcja spadła o -0,1% m/m w kwietniu, a następnie wzrosła o +0,1% m/m w maju, co oznacza, że średnie kwartalne tempo wzrostu w pozostałej części roku wynosi około +0,1%. Bank wiąże słabsze perspektywy z ponownym wzrostem presji cenowej wynikającym z wojny w Iranie, prognozując inflację na poziomie 3,2% r/r, a następnie 3,1% w 2027 r. — w obu przypadkach powyżej celu Banku Anglii.
W tym kontekście prognoza odchodzi od wcześniejszych oczekiwań łagodzenia polityki na rzecz podwyżki stóp Banku Anglii o 25 pb w II połowie 2026 r. BNP Paribas widzi rentowności 10-letnich giltów utrzymujące się na podwyższonych poziomach przez 2026 r., po czym mają one spaść do 4,30% w 2027 r.; bank tłumaczy to niższą podażą netto, spadkiem premii za ryzyko polityczne oraz tym, że rynki zaczną dyskontować potencjalne obniżki stóp BoE. Funt ma się osłabiać wobec dolara do 2027 r., przy GBP/USD na poziomie 1,32 w IV kw. 2026 r., natomiast USD/JPY prognozowany jest na 165.
Perspektywy dla wzrostu, inflacji i polityki pieniężnej w Wielkiej Brytanii
Oczekujemy, że gospodarka Wielkiej Brytanii wyraźnie wyhamuje, a wzrost PKB spadnie do zaledwie 1% w tym roku z 1,3% w 2025 r. Ostatnie dane miesięczne wskazujące na płaski wzrost o 0,1% w maju sugerują, że impet gospodarczy szybko gaśnie. Inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się na takie spowolnienie, kupując opcje put na brytyjskie indeksy akcji w celu zabezpieczenia przed spadkiem wyników spółek.
Konflikt geopolityczny na Bliskim Wschodzie podbił ceny energii, ponownie rozbudzając presję inflacyjną, która — naszym zdaniem — podniesie inflację konsumencką w Wielkiej Brytanii do 3,2% w tym roku. Z uwagi na tę uporczywą inflację zakładamy obecnie podwyżkę stóp procentowych Banku Anglii o 25 pb w drugiej połowie 2026 r. Aby skorzystać na tym bardziej jastrzębim zwrocie, inwestorzy powinni w najbliższych tygodniach zajmować krótkie pozycje na krótkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe w GBP.
Implikacje dla rynku długu i walut
Przy banku centralnym zmuszonym do zacieśniania polityki, rentowności 10-letnich giltów mają pozostać wyraźnie podwyższone przez cały 2026 r. Rekomendujemy, aby inwestorzy na rynku długu zajęli krótkie pozycje na kontraktach terminowych na gilts, aby skorzystać z wysokich rentowności, zanim zaczną one spadać w kierunku 4,30% w 2027 r. Historycznie, gdy inflacja w Wielkiej Brytanii utrzymuje się powyżej progu 3%, rentowności długoterminowe pozostają pod presją wzrostową, co czyni swapy payer atrakcyjnym wyborem.
Na rynku walutowym oczekujemy osłabienia funta brytyjskiego wobec dolara amerykańskiego, z celem spadku do 1,32 w IV kw. 2026 r. Presję spadkową dodatkowo wzmacnia tradycyjna rola dolara jako „bezpiecznej przystani” w okresach kryzysów geopolitycznych. Inwestorzy powinni rozważyć zakup opcji put na GBP/USD lub zajęcie krótkich pozycji na rynku kasowym, aby wykorzystać prognozowaną deprecjację.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
