Bazowy zharmonizowany wskaźnik cen konsumpcyjnych (HICP) w strefie euro wzrósł w lipcu o 2,5% r/r, plasując się powyżej rynkowych oczekiwań na poziomie 2,4%. Odczyt sugeruje, że inflacja bazowa utrzymała się w analizowanym okresie nieco wyżej, niż prognozowano.
Różnica 0,1 pkt proc. między wynikiem a konsensusem sprawia, że lipcowy bazowy HICP wypadł marginalnie powyżej oczekiwań rynku. W publikacji nie podano dodatkowego rozbicia danych.
Implikacje dla polityki pieniężnej i pozycjonowania traderów
Dzisiejszy odczyt bazowej inflacji w strefie euro na poziomie 2,5%, powyżej oczekiwanych 2,4%, to wyraźny sygnał, że presja cenowa pozostaje uporczywa. To pozytywne zaskoczenie oznacza, że Europejski Bank Centralny prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe wyżej przez dłuższy czas, niż wcześniej zakładał rynek. Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni niezwłocznie dostosować portfele, uwzględniając bardziej „jastrzębi” profil banku centralnego w nadchodzących tygodniach.
Na rynku długu sugerujemy zajmowanie krótkich pozycji w pochodnych na krótkoterminowy dług strefy euro, np. w kontraktach terminowych na dwuletnie niemieckie papiery Schatz. Historycznie, wyższy od oczekiwań odczyt inflacji bazowej wywołuje szybki wzrost rentowności na krótkim końcu krzywej — podobnie jak skoki o 10–15 pb obserwowane przy zbliżonych „niespodziankach” inflacyjnych w ciągu ostatnich dwóch lat. Równie zasadną strategią jest pozycjonowanie w overnight index swaps (OIS) w kierunku niższego prawdopodobieństwa jesiennej obniżki stóp.
Strategie na rynku walutowym i akcji
Dla traderów walutowych oczekujemy, że euro znajdzie solidne wsparcie względem dolara amerykańskiego i funta brytyjskiego w miarę zmian różnic w rentownościach. Kupno krótkoterminowych opcji call na EUR/USD pozwoli wykorzystać tę dywergencję w polityce pieniężnej, jeśli EBC zostanie zmuszony do przesunięcia w czasie cyklu łagodzenia. Najnowsze dane rynkowe pokazują, że po „gorącym” odczycie inflacji euro często zyskuje 0,5–0,8% wobec głównych walut w kolejnych dniach, co czyni bycze strategie w instrumentach pochodnych na euro atrakcyjnymi.
Na koniec rekomendujemy zabezpieczenie ekspozycji akcyjnej poprzez opcje put na indeks Euro Stoxx 50. Wysoka inflacja bazowa ściska marże zysków spółek, a utrzymujące się wysokie stopy procentowe nieuchronnie będą ciążyć wycenom europejskich akcji. Ponieważ poziomy indeksów zmienności na rynku akcji są dziś relatywnie niskie, zakup opcji ochronnych jest obecnie tani i zabezpiecza przed szerszą wyprzedażą na rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
