Bazowy wskaźnik CPI w Tokio, z wyłączeniem żywności i energii, wzrósł w lipcu o 2% rok do roku, wobec 1,9% wcześniej, co wskazuje na niewielkie przyspieszenie presji cenowej w ujęciu bazowym. Ten wzrost utrzymuje miarę w pobliżu poziomu 2%, który decydenci śledzą przy ocenie dynamiki inflacji.
Nagłówek nie zawiera dodatkowego rozbicia poza tą serią tokijskiego CPI ani nie precyzuje, do którego wcześniejszego miesiąca odnosi się odczyt 1,9%. Mimo to dane sugerują, że dynamika cen — po wyłączeniu wpływu żywności i energii — w lipcu nieznacznie wzrosła względem poprzednio raportowanego tempa.
Rosnąca inflacja i oczekiwania zmiany kursu polityki
Wraz z tym, że tokijska inflacja bazowa „core-core” w lipcu ponownie podniosła się do 2% z 1,9%, rośnie presja na Bank Japonii, by podnieść stopy procentowe. Ten kluczowy wskaźnik, który eliminuje zmienne ceny świeżej żywności i energii, potwierdza, że krajowa presja cenowa coraz mocniej utrwala się w japońskiej gospodarce. Uważamy, że ta zmiana zwiększa prawdopodobieństwo podwyżki stopy polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach i odejścia od środowiska stóp bliskich zera.
Implikacje rynkowe dla FX, długu i akcji
Na rynku walutowym rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych pozycjonowali się pod umocnienie japońskiego jena. Zakup opcji call na JPY lub zajęcie długiej pozycji w kontraktach futures na JPY względem USD wygląda obecnie bardzo atrakcyjnie. Historycznie, gdy tokijska inflacja bazowa utrzymuje się na poziomie celu 2% lub powyżej, jen ma tendencję do umacniania się, ponieważ rynek dyskontuje zawężenie różnic stóp procentowych względem Rezerwy Federalnej.
W segmencie instrumentów pochodnych na rynku długu należy przygotować się na wzrost rentowności japońskich obligacji skarbowych (JGB). Traderzy mogą na tym skorzystać, grając na spadek kontraktów futures na JGB (short na futures) lub kupując opcje put na 10-letnie JGB. Jak widzieliśmy w poprzednich cyklach zacieśniania, rentowności 10-latek potrafią szybko przebić kluczowe poziomy oporu, takie jak 1,0%, gdy dane o inflacji wypadają powyżej oczekiwań.
Powinniśmy też skorygować ekspozycję na japońskie akcje, szczególnie na eksporterów, którzy tracą, gdy jen się umacnia. Zakup opcji put na indeks Nikkei 225 stanowi bardzo dobrą ochronę przed potencjalną korektą rynku akcji w nadchodzących tygodniach. Ostatnie korekty pokazały, że szybkie domykanie transakcji typu „yen carry trade” może wywoływać gwałtowne wyprzedaże na tokijskim indeksie bazowym.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
