Banco de México pozostawił stopę referencyjną bez zmian na poziomie 6,50% już trzeci raz z rzędu; decyzja Rady była jednomyślna. W komunikacie bank centralny obniżył ścieżkę inflacji CPI na III kw. 2026 r., oczekując niższej inflacji bazowej w segmencie non-core, jednocześnie nieznacznie podnosząc projekcje inflacji bazowej (core) między III a IV kw. 2026 r. Banxico podtrzymał wskazanie, że inflacja ma wrócić do celu 3% w IV kw. 2027 r., oraz stwierdził, że polityka nie musi mechanicznie reagować na oczekiwane ruchy stopy funduszy federalnych, ze względu na odmienne warunki makroekonomiczne niż w USA.
Banxico powtórzył, że w decyzjach będzie uwzględniać proces dezinflacji i jego czynniki, w tym przenoszenie zmian kursu walutowego na ceny, warunki luki popytowej oraz oczekiwania inflacyjne, jednocześnie ostrzegając, że luz w gospodarce powinien utrzymywać się w całym horyzoncie prognozy, a ryzyka dla aktywności pozostają skierowane w dół. Bank utrzymał ocenę, że bilans ryzyk dla inflacji jest przechylony w górę, dodając, że zmiany polityki w USA oraz ewentualne przedłużenie konfliktów geopolitycznych zwiększają niepewność i mogą generować presję inflacyjną w obu kierunkach. Prognozy wskazały inflację CPI na IV kw. 2026 r. na poziomie 3,5% wobec 3,5% wcześniej oraz na IV kw. 2027 r. 3,0% wobec 3,0%; inflacja bazowa została oceniona na 3,6% w IV kw. 2026 r. wobec 3,5% oraz 3,0% w IV kw. 2027 r. wobec 3,0%. Banxico zbiera się osiem razy w roku.
Oczekiwana zmienność peso i strategie transakcyjne na instrumentach pochodnych
W związku z utrzymaniem przez Banco de México stopy referencyjnej na poziomie 6,50% uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na wzrost zmienności meksykańskiego peso (MXN) w nadchodzących tygodniach. Najnowsze dane rynkowe pokazują, że kurs USD/MXN waha się w pobliżu poziomu 19,50, co odzwierciedla wrażliwość rynku zarówno na krajową inflację, jak i globalną politykę handlową. Rekomendujemy wykorzystanie krótkoterminowych strategii opcyjnych typu straddle lub strangle na peso, aby skorzystać z oczekiwanych wahań cen.
Decyzja banku centralnego o rewizji w górę prognoz inflacji bazowej sugeruje, że obniżki stóp procentowych najpewniej pozostaną poza scenariuszem do końca roku. W konsekwencji proponujemy, aby gracze rynkowi rozważyli pozycje „pay fixed” na kontraktach TIIE (meksykańskie swapy), ponieważ rynek zaczyna wyceniać brak krótkoterminowego łagodzenia polityki pieniężnej. Historycznie, gdy Banxico utrzymuje ostrożne nastawienie wobec uporczywej inflacji bazowej, krótki koniec meksykańskiej krzywej swapowej ma tendencję do przesuwania się w górę.
Różnice rentowności i zabezpieczanie ryzyka w zmieniającym się otoczeniu polityki
Ponieważ Banxico podkreślił, że nie będzie mechanicznie podążać za Rezerwą Federalną USA, różnica stóp procentowych między oboma krajami pozostaje kluczowym czynnikiem dla strategii carry trade. Obecnie spread między stopą Meksyku na poziomie 6,50% a stopą polityki pieniężnej w USA nadal zapewnia przyzwoitą „poduszkę” dochodowości, choć jest ona znacznie mniejsza niż obserwowana w poprzednich latach luka rzędu 600 pb. Zalecamy wykorzystanie swapów cross-currency do „zablokowania” tych rentowności, zanim nadchodzące zmiany polityki w USA lub konflikty geopolityczne zaburzą ten spread.
Ponieważ Banxico nie oczekuje powrotu inflacji do celu 3,0% przed końcem 2027 r., długoterminowe zabezpieczanie ryzyka staje się kluczowe. Zakup opcji call USD/MXN out-of-the-money stanowi relatywnie kosztowo efektywny sposób ochrony portfeli przed nagłym osłabieniem peso. Trendy historyczne pokazują, że w okresach wysokich napięć geopolitycznych peso potrafi szybko osłabić się o 5% lub więcej względem dolara w ciągu kilku dni.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
