Bank Negara Malaysia utrzymał 3 września stopę Overnight Policy Rate na poziomie 2,75%, odnotowując siódme z rzędu posiedzenie bez zmian, i usunął ze swojego komunikatu sformułowanie, że obecne nastawienie jest „odpowiednie”, sygnalizując większą elastyczność. DBS oczekuje, że polityka pozostanie niezmieniona do 2026 r., choć wskazuje na ryzyko jednorazowej normalizacji po lipcowej (2025) „ubezpieczeniowej” obniżce o 25 pb, jeśli warunki ulegną zmianie.
W komunikacie BNM wskazał dwa obszary, które warto obserwować pod kątem inflacji. Pierwszym jest nierozstrzygnięty konflikt na Bliskim Wschodzie, który może utrzymywać globalne ceny surowców, zwłaszcza energii, na podwyższonych poziomach względem poprzedniego roku i przenosić presję kosztową poprzez szok podażowy. Drugim jest to, czy silny wzrost — potencjalnie około 5% w 2026 r. i wciąż odporny w 2027 r., częściowo powiązany z korzystnymi trendami związanymi ze sztuczną inteligencją — doprowadzi do silniejszej presji popytowej poprzez szybszy wzrost płac; jak dotąd kapitałochłonny charakter ekspansji ograniczał przełożenie na inflację krajową.
Zmiana w polityce stóp procentowych i zmienność rynkowa
Wraz z odejściem Bank Negara Malaysia od neutralnego nastawienia na posiedzeniu 3 września oczekujemy wyraźnej zmiany na lokalnym rynku długu. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni natychmiast przygotować się na potencjalną podwyżkę stóp o 25 pb, która odwróciłaby „ubezpieczeniową” obniżkę z lipca 2025 r. Ta jastrzębia pauza oznacza koniec ery płaskich oczekiwań co do stóp, a zmienność na malezyjskich instrumentach o stałym dochodzie najpewniej wzrośnie w nadchodzących tygodniach.
Gospodarka krajowa pozostaje bardzo odporna: najnowsze dane wskazują, że wzrost PKB Malezji utrzymuje się w okolicach 5,0%, wspierany przez boom inwestycji w infrastrukturę dla sztucznej inteligencji. Historycznie szybkie ekspansje przemysłowe tej skali prowadzą do zacieśnienia rynku pracy i inflacji płac, co z czasem przenika do cen konsumenckich. Zalecamy płacenie stałej stopy w swapach stopy procentowej w ringgicie, aby zabezpieczyć się przed nadchodzącą presją wzrostową na rentowności.
Zewnętrzne ryzyka inflacyjne i strategia walutowa
Ryzyka zewnętrzne również narastają, ponieważ ceny ropy Brent utrzymują się w pobliżu 78 USD za baryłkę w warunkach utrzymujących się napięć geopolitycznych na Bliskim Wschodzie. Ponieważ Malezja jest istotnym eksporterem energii, utrzymująco się wysokie ceny ropy będą generować inflację po stronie podaży, a jednocześnie wzmacniać lokalną walutę. Rekomendujemy zajmowanie długich pozycji w ringgicie poprzez kontrakty forward, oczekując, że zawężanie różnic stóp procentowych względem USA będzie wspierać umocnienie waluty.
Obecnie trzymiesięczne kontrakty terminowe na KLIBOR nie odzwierciedlają w pełni prawdopodobieństwa normalizacji polityki przed końcem roku. Sugerujemy krótką pozycję w tych krótkoterminowych kontraktach na stopy procentowe, aby skorzystać na nieuniknionym przeszacowaniu przez rynek. Stosowanie strategii opcyjnych z elastycznymi nogami pozwoli nam uchwycić te nagłe ruchy, bez wpadania w krótkoterminowe pułapki płynnościowe.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
