Bank Kanady utrzymał w środę stopę overnight na poziomie 2,25%, zgodnie z oczekiwaniami, jednocześnie sygnalizując większą ostrożność w warunkach rosnących ryzyk inflacyjnych i coraz trudniejszej do odczytania kondycji ożywienia. Bank wskazał na stłumiony popyt na pracę, utrzymującą się nadwyżkę podaży oraz niepewność co do tempa odbicia, przy czym nowe amerykańskie cła i groźba dalszych działań handlowych ciążyły na oczekiwaniach wzrostu. Konflikt na Bliskim Wschodzie został wymieniony jako czynnik, który może utrzymywać ceny energii podwyższone przez dłuższy czas.
Gubernator Tiff Macklem ocenił, że inflacja jest zbyt wysoka, i stwierdził, że wzrost jest skoncentrowany w benzynie i ropie, a decydenci skupiają się na tym, jak długo ceny energii pozostaną wysokie oraz jak daleko mogą wzrosnąć. BoC podkreślił, że jego tolerancja dla wyższej inflacji jest ograniczona i pozostaje gotów dostosować politykę pieniężną, jeśli bilans ryzyk się zmieni, natomiast Macklem zaznaczył, że w razie rozszerzenia się presji cenowej może być potrzebnych kilka podwyżek stóp. Urzędnicy odnieśli się również do wyprzedaży na rynku obligacji, wskazując, że wyższe globalne rentowności przenikają do Kanady, a sam ruch opisali jako przeszacowanie ryzyka, a nie zdarzenie związane z płynnością czy stabilnością finansową.
Strategie na instrumentach pochodnych w warunkach jastrzębiej zmiany nastawienia
W sytuacji, gdy Bank Kanady utrzymuje stopę overnight na 2,25%, ale ostrzega przed potencjalnymi podwyżkami, uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni natychmiast przesunąć akcent na zabezpieczanie się przed wzrostem zmienności stóp procentowych w górę. Zmiana tonu w wypowiedziach gubernatora Tiffa Macklema sugeruje, że era cięć stóp została wstrzymana, ponieważ narastają ryzyka inflacyjne. Rekomendujemy skoncentrowanie się na kontraktach terminowych na Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), aby zająć pozycję pod bardziej agresywne nastawienie polityki pieniężnej w ostatnim kwartale roku.
Ceny energii pozostają głównym zapalnikiem tej jastrzębiej zmiany, a ropa West Texas Intermediate utrzymuje się uporczywie wysoko, w okolicach 75 USD za baryłkę, z powodu utrzymujących się napięć na Bliskim Wschodzie. Historycznie, przedłużające się szoki energetyczne zmuszały bank centralny do działania — podobnie jak w 2022 r., gdy inflacja CPI w Kanadzie wzrosła do wielodekadowego maksimum 8,1%. Aby wykorzystać to ryzyko, powinniśmy rozważyć zakup opcji kupna out-of-the-money na surowce energetyczne, przy jednoczesnej krótkiej pozycji w kanadyjskich bankers’ acceptances.
Dynamika rynku obligacji i okazje związane ze zmiennością
Globalna wyprzedaż na rynku obligacji już podbiła rentowność kanadyjskich 10-letnich obligacji skarbowych w kierunku 3,2%, odzwierciedlając szerokie przeszacowanie ryzyka, a nie kryzys płynności. Ponieważ decydenci nie postrzegają tego skoku rentowności jako sytuacji nadzwyczajnej, spodziewamy się, że rentowności pozostaną podwyższone lub w nadchodzących tygodniach wzrosną jeszcze bardziej. Zalecamy zespołom tradingowym stosowanie strategii bear steepener, z wykorzystaniem opcji na obligacje, aby skorzystać na rozszerzaniu się różnicy między rentownościami krótkoterminowymi i długoterminowymi.
Jednocześnie stopa bezrobocia w Kanadzie utrzymuje się w okolicach 6,4%, co wskazuje na miękki rynek pracy współistniejący z tymi zagrożeniami inflacyjnymi. Ponieważ groźba nowych amerykańskich ceł komplikuje perspektywy wzrostu, musimy przygotować się na poszarpane warunki rynkowe, w których złe dane makroekonomiczne nie gwarantują już obniżek stóp. W konsekwencji sugerujemy wykorzystanie straddle’i na stopach procentowych, aby czerpać zyski z dużych, zmiennych wahań cen niezależnie od tego, w którą stronę wybije rynek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
