Bank Centralny Republiki Turcji utrzymał tygodniową stopę repo na poziomie 37,0% i pozostawił korytarz stóp procentowych bez zmian na poziomie 35,5%–40,0%. Ponieważ tygodniowe okno repo pozostaje zamknięte, finansowanie nadal jest kierowane do 40-proc. overnight lending facility, co utrzymuje efektywną stopę blisko górnego ograniczenia korytarza. Decyzja nie zawierała wskazówek, kiedy efektywne finansowanie mogłoby zostać złagodzone z 40% z powrotem do 37%, unikając jakiegokolwiek krótkoterminowego sygnału de facto obniżki poprzez ponowne wykorzystanie repo.
W komunikacie wskazano na wyższe ceny energii i niepewność geopolityczną, odnotowując jednocześnie lekkie złagodzenie bazowego trendu inflacji w czerwcu, ale zapowiadając przyspieszenie w lipcu. Nawet czerwcowy CPI nadal implikował około 1,8% m/m po odsezonowaniu, a w lipcu dynamika może ponownie wzrosnąć powyżej 2% m/m wraz z przełożeniem się podwyżek cen administrowanych oraz wygaśnięciem ulgi podatkowej na paliwa. Na tym tle pogorszyły się oczekiwania inflacyjne, rezerwy walutowe pozostają kruche, a bilans płatniczy nadal jest podatny na wstrząsy.
Możliwości carry trade przy zacieśnionej płynności
Zalecamy inwestorom na rynku instrumentów pochodnych wykorzystanie obecnie zacieśnionej płynności poprzez zajmowanie krótkoterminowych długich pozycji forward na lirze (TRY), aby skorzystać z wysokiej, 40-proc. efektywnej stopy finansowania. Tak restrykcyjna postawa banku centralnego działa jako tymczasowa tarcza dla waluty, tworząc w nadchodzących tygodniach atrakcyjną okazję do strategii carry trade. Historycznie wysokie stawki overnight skutecznie stabilizowały walutę w okresach napięć geopolitycznych, czyniąc krótkoterminowe rentowności szczególnie interesującymi.
Ryzyka inflacyjne i strategie zabezpieczające
Należy jednak zachować ostrożność, ponieważ w lipcu inflacja ma wzrosnąć powyżej 2% miesiąc do miesiąca, napędzana rosnącymi kosztami energii i dostosowaniami podatkowymi. Globalne ceny ropy Brent w ostatnim czasie utrzymywały się w pobliżu 85 USD za baryłkę, co silnie oddziałuje na turecką gospodarkę uzależnioną od importu energii. W celu zabezpieczenia tego ryzyka rekomendujemy zakup opcji call na USD/TRY z terminem zapadalności od trzech do sześciu miesięcy, aby chronić się przed nagłą deprecjacją liry.
Nasze ostrożne nastawienie dodatkowo uzasadnia kruchość tureckich rezerw walutowych netto, które pozostają podatne na nagłe odpływy kapitału. Każdy sygnał ze strony decydentów o ponownym otwarciu tygodniowego okna repo i obniżeniu efektywnej stopy finansowania z powrotem do 37% będzie działał jak „ukryta” obniżka stóp, wywierając natychmiastową presję na walutę. Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni uważnie monitorować wolumeny operacji overnight, ponieważ każde przesunięcie z powrotem w stronę tygodniowej stopy repo będzie sygnałem do redukcji długiej ekspozycji na lirę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
