Bank Anglii utrzymał stopę Bank Rate na poziomie 3,75%, a Komitet Polityki Pieniężnej (MPC) podzielił się w głosowaniu 6–3; trzech członków opowiedziało się za podwyżką o 25 pb do 4%. Komitet jednogłośnie zdecydował także o kontynuacji redukcji portfela obligacji skarbowych (gilts), podtrzymując ostrożnie jastrzębie nastawienie w warunkach monitorowania presji cenowej napędzanej energią oraz potencjalnych efektów drugiej rundy w płacach, usługach i szerzej rozumianym kształtowaniu cen.
Prognozy przesunęły się w górę. BoE zakłada obecnie, że inflacja CPI przekroczy 4% na początku 2027 r., wobec wcześniejszego szczytu na poziomie 3,2% w październiku–listopadzie 2026 r., oceniając jednocześnie, że względem lipca ryzyka są przechylone w górę. Tło wzrostowe było solidniejsze: oczekiwania dla PKB w III kwartale podniesiono do 0,4% z 0,1%, czemu towarzyszyły poprawa w przemyśle, usługach oraz wzrost wskaźników zaufania konsumentów; rynek pracy pozostaje mocny, choć dynamika zatrudnienia wyhamowuje, a eksport napotyka ograniczenia związane z konkurencyjnością i polityką handlową. Zacieśnianie ilościowe (QT) ma przebiegać średnio w tempie 46 mld funtów rocznie do 2034 r., w tym 20 mld funtów aktywnej sprzedaży gilts, przy wstrzymaniu aukcji do kwietnia 2027 r.; długoterminowe papiery pozostaną w ramach Asset Purchase Facility jako zabezpieczenie emisji banknotów i będą zastępowane w miarę zapadalności.
Strategie derywatowe przy jastrzębim BoE
Wobec utrzymania stóp przez Bank Anglii na poziomie 3,75%, ale jednocześnie wyraźnie jastrzębiej wymowy decyzji, uważamy, że inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych powinni pozycjonować się na umocnienie funta. Biorąc pod uwagę, że trzech członków MPC już zagłosowało za podwyżką do 4%, a inflacja ma przekroczyć 4% na początku 2027 r., długie pozycje w opcjach call na GBP/USD wyglądają bardzo atrakcyjnie na najbliższe tygodnie. Najnowsze dane rynkowe wskazują, że GBP/USD historycznie zyskiwał ponad 1,5% w tygodniach po podobnych, jastrzębio „podzielonych” głosowaniach, jak w końcowej fazie cyklu zacieśniania pod koniec 2022 r.
Rekomendujemy dostosowanie pozycji na rynku swapów stopy procentowej oraz kontraktów terminowych SONIA tak, aby odzwierciedlały scenariusz „wyżej na dłużej”. Skoro BoE podniósł prognozę wzrostu PKB w III kwartale do 0,4% z 0,1%, krótkoterminowe rentowności giltów z dużym prawdopodobieństwem znajdą się pod presją wzrostową. Traderzy powinni rozważyć krótką sprzedaż krótkoterminowych kontraktów terminowych na funta, w miarę jak rynek będzie wyceniał wyższe prawdopodobieństwo podwyżki do 4,0% do listopada.
Zarządzanie zmiennością i okazje na rynku obligacji
Należy także przygotować się na podwyższoną zmienność w instrumentach pochodnych powiązanych z energią, ponieważ napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie zagrażają łańcuchom dostaw. Historycznie, szoki cenowe na brytyjskim rynku gazu ziemnego oraz ropy Brent bezpośrednio przekładały się na inflację usług w Wielkiej Brytanii, która pozostaje kluczową miarą dla prezesa Baileya. Zakup krótkoterminowych straddle na FTSE 100 lub strategie na zmienności implikowanej na GBP mogą zabezpieczać portfele przed nagłymi, inflacyjnie napędzanymi wahaniami rynkowymi.
Decyzja Banku o utrzymaniu rocznego tempa QT na poziomie 46 mld funtów, przy jednoczesnym wstrzymaniu aukcji giltów do kwietnia 2027 r., będzie zacieśniać płynność, ale może też zapewnić pewną stabilizację rynku obligacji. Sugerujemy, aby inwestorzy wykorzystali tę tymczasową przerwę w aukcjach, celując w strategie stromienia krzywej dochodowości, szczególnie na segmentach 10- i 30-letnich giltów. Taka mieszanka polityki — aktywna sprzedaż przy jednoczesnym zawieszeniu aukcji — tworzy unikalne okno do handlu spreadem między krótką a długą duracją brytyjskiego długu skarbowego.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
