Bank Anglii utrzymał stopę bazową (Bank Rate) bez zmian na poziomie 3,75%, zgodnie z oczekiwaniami. Decyzja zapadła stosunkiem głosów 6–3 wobec 7–2 w czerwcu, przy czym Mann przesunął się do obozu „jastrzębi”. W raporcie o polityce pieniężnej BoE przedstawił trzy scenariusze; w projekcji centralnej, która zakłada, że ceny energii będą podążać za krzywymi terminowymi oraz że efekty drugiej rundy są umiarkowane, ale uporczywe, inflacja CPI ma wynieść 2,6% za rok — poniżej wszystkich trzech scenariuszy opublikowanych w kwietniu.
Na konferencji prasowej BoE stwierdził, że brakuje dowodów na występowanie efektów drugiej rundy dla inflacji. Bank poinformował również o silniejszym wzroście PKB i niższej stopie bezrobocia oraz ocenił, że gospodarka Wielkiej Brytanii znajduje się w lepszej kondycji, niż oczekiwano w kwietniu. Projekcja centralna uwzględnia dwie podwyżki stóp, zgodnie z wyceną rynkową.
Okazja na rynku instrumentów pochodnych po decyzji BoE
Uważamy, że decyzja Banku Anglii o utrzymaniu stóp na poziomie 3,75% tworzy wyraźną okazję wynikającą z błędnej wyceny dla traderów instrumentów pochodnych. Choć modele banku centralnego nadal uwzględniają dwie kolejne podwyżki stóp, pogarszająca się ścieżka inflacji sugeruje, że do tych podwyżek najprawdopodobniej nie dojdzie. Przy niedawnym spadku brytyjskiej inflacji CPI do 2,2% w połowie 2026 r. trend dezinflacyjny jest znacznie silniejszy, niż obecnie zakłada rynek.
W nadchodzących tygodniach rekomendujemy zajmowanie długich pozycji na kontraktach terminowych na Sterling Overnight Index Average (SONIA). Ponieważ rynek wciąż wycenia te dwie dodatkowe podwyżki stóp, kontrakty te są obecnie niedowartościowane. Trendy historyczne pokazują, że gdy roczne prognozy inflacji spadają poniżej 2,7%, a wzrost gospodarczy pozostaje stabilny, kontrakty na krótkoterminowe stopy procentowe szybko zyskują na wartości.
Zarządzanie ryzykiem i strategie na krzywej rentowności giltów
Należy jednak zachować ostrożność ze względu na „jastrzębią” mniejszość w komitecie po ciasnym rozkładzie głosów 6–3. Aby zabezpieczyć to ryzyko, traderzy powinni kupować opcje payer out-of-the-money na krótkoterminowe stopy procentowe. Takie podejście ochroni portfele, jeśli silne dane krajowe — jak obecna stopa bezrobocia na poziomie 4,2% — przejściowo podbiją rentowności.
Sugerujemy również rozważenie strategii stromienia krzywej (curve steepening) na rynku brytyjskich obligacji skarbowych (gilts). Różnica między rentownościami 2-letnich i 10-letnich giltów ma przestrzeń do wzrostu, ponieważ oczekiwania dla stóp krótkoterminowych spadają, podczas gdy długoterminowe rentowności pozostają „lepkie”. Transakcja ta jest obecnie szczególnie atrakcyjna, ponieważ rządowy plan dużej podaży obligacji pod koniec 2026 r. utrzymuje długoterminowe rentowności na podwyższonych poziomach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
