Dane Banku Anglii dotyczące podaży pieniądza i kredytu pokazały, że liczba zatwierdzonych kredytów hipotecznych spadła do najsłabszego poziomu od końcówki 2023 r., ponieważ wyższe stopy kredytów hipotecznych nadal ciążyły popytowi na rynku mieszkaniowym. Dla odmiany, akcja kredytowa dla przedsiębiorstw pozostawała solidna, a oczekiwania płacowe opisano jako wykazujące ograniczone efekty drugiej rundy.
Oczekuje się, że Komitet Polityki Monetarnej utrzyma podejście „poczekamy–zobaczymy”, przy czym jego członkowie mają we wtorek wystąpić na posiedzeniu Komisji Skarbu (Treasury Committee) i potencjalnie odnieść się do tego, czy wyższe ceny energii zmieniły ich ocenę sytuacji. Przy inflacji CPI, która ma ponownie wzrosnąć pod wpływem energii, decydenci stoją przed wyborem: podwyżka stóp o 25 pb albo utrzymanie stóp na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas. Każda z tych ścieżek może opóźnić pierwszą obniżkę stóp, która obecnie jest prognozowana na I kw. 2027 r., podczas gdy impet inwestycji przedsiębiorstw jest przedstawiany jako utrzymujący się do II poł. 2026 r.
Implikacje dla instrumentów pochodnych na stopy procentowe i rynku długu
Ponieważ Bank Anglii jest gotów utrzymywać stopy procentowe na podwyższonym poziomie co najmniej do 2026 r. i potencjalnie opóźnić cięcia do I kwartału 2027 r., uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych muszą szybko dostosować portfele. Wyceny rynkowe nadchodzących kontraktów futures na SONIA (Sterling Overnight Index Average) wymagają rekalkulacji, gdy perspektywa krótkoterminowych obniżek stóp słabnie. Sugerujemy sprzedaż kontraktów SONIA z terminem na grudzień 2026 r. i marzec 2027 r., aby skorzystać z faktu, że rentowności mogą pozostać wyższe przez dłużej, niż wcześniej zakładał rynek.
Nasze podejście wspierają najnowsze dane z rynku mieszkaniowego, pokazujące spadek liczby zatwierdzonych kredytów hipotecznych w Wielkiej Brytanii w okolice 48 tys., co odzwierciedla marazm widoczny pod koniec 2023 r., gdy stopa bazowa znajdowała się na szczycie 5,25%. Traderzy powinni rozważyć zakup opcji put na akcje brytyjskich deweloperów mieszkaniowych albo krótką sprzedaż funduszy inwestycyjnych rynku nieruchomości (REIT) denominowanych w funtach, aby wykorzystać słabość sektora nieruchomości. Spadek akcji kredytowej w segmencie mieszkaniowym wyraźnie kontrastuje z odpornym finansowaniem korporacyjnym, co wskazuje na silnie zfragmentaryzowaną gospodarkę.
Inflacja, zmienność i okazje na rynku walutowym
Ostatnie skoki cen energii podbiły oczekiwania dotyczące inflacji CPI w Wielkiej Brytanii, zmuszając bank centralny do priorytetowego traktowania stabilności cen kosztem wzrostu. W odpowiedzi rekomendujemy krótkie pozycje w krótkoterminowych brytyjskich giltach, zwłaszcza w obligacjach dwuletnich, które są szczególnie wrażliwe na krótkoterminowe zmiany polityki pieniężnej. W miarę zbliżania się wtorkowego wysłuchania w Komisji Skarbu, uczestnicy rynku powinni przygotować się na podwyższoną zmienność na rynku swapów stopy procentowej w funtach.
Na rynku opcji walutowych opóźnienie obniżek stóp w Wielkiej Brytanii względem cykli łagodzenia polityki pieniężnej w innych dużych bankach centralnych powinno działać wspierająco na funta. Preferujemy zakup opcji call na funta, celując w wzrost GBP/USD w nadchodzących tygodniach. Jednocześnie zalecamy zabezpieczanie tych pozycji ciasnymi zleceniami stop-loss, aby chronić się przed nagłymi wahaniami na rynku energii, które mogłyby uderzyć w szerszy wzrost gospodarczy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
