Wstępny szacunek Statistics Austria za II kwartał 2026 r. pokazał spadek PKB o 0,1% kw./kw., podczas gdy produkcja wzrosła o 0,4% r/r po wzroście o 0,8% w I kwartale. Prognozy zawarte w raporcie zakładają wzrost PKB w całym 2026 r. o 0,7%, przyspieszenie do 1,1% w 2027 r., a następnie spowolnienie do 1% w 2028 r. Wobec wzrostu cen energii względem minimów z końca czerwca, w warunkach ponownego wzrostu napięć na Bliskim Wschodzie, scenariusz bazowy przewiduje inflację HICP na poziomie 3,1% w 2026 r., a następnie spadek do 2,2% w 2028 r.
Rada Prezesów EBC podniosła kluczowe stopy o 25 pb, podnosząc stopę depozytową do 2,5%. Dokument wskazywał na rosnące ryzyko szerszej presji inflacyjnej w najnowszych projekcjach EBC, jednocześnie stwierdzając, że nie oczekuje się dalszych podwyżek stóp w tym roku, chyba że presja ta się nasili. Zakładał premię za ryzyko na 10-letnich austriackich obligacjach skarbowych na poziomie ok. 25 pb w nadchodzących kwartałach oraz podkreślał, że rentowności wzrosły od połowy sierpnia — w związku z wyższymi oczekiwaniami inflacyjnymi i silniejszą aktywnością inwestycyjną sektora prywatnego i publicznego, a także europejskimi planami wydatków na infrastrukturę i obronność.
Strategie na instrumentach pochodnych dla rynków energii i stóp procentowych
Obserwujemy wolno rosnącą gospodarkę Austrii przy jednoczesnym wzroście cen energii napędzanym napięciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie. W związku z powrotem cen ropy Brent w kierunku 80 USD za baryłkę we wrześniu oraz ponownym wzrostem zmienności na europejskim rynku gazu (TTF) rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych koncentrowali się na długich pozycjach w opcjach call na kontrakty terminowe na ropę i gaz. Takie pozycjonowanie pomoże zabezpieczyć się przed nagłymi zakłóceniami podaży, ponieważ konflikt między Iranem, Izraelem i USA pozostaje wysoce nieprzewidywalny.
Po niedawnej decyzji EBC o podniesieniu stopy depozytowej o 25 pb do 2,5% rynki stóp procentowych wyceniają scenariusz „wyższej inflacji na dłużej”. Ponieważ dalsze podwyżki stóp nie są całkowicie wykluczone, jeśli presja cenowa się rozszerzy, sugerujemy wykorzystanie payer swaption lub krótkich pozycji w krótkoterminowych kontraktach na stopy procentowe (STIR). Taka strategia chroni portfele przed ewentualnym nagłym zwrotem w stronę bardziej jastrzębiej polityki europejskich decydentów przed końcem roku.
Podejścia do spreadów rentowności i zabezpieczania akcji
Rentowności obligacji nabrały wyraźnego impetu wzrostowego od połowy sierpnia, przy czym rentowność referencyjnego niemieckiego Bunda 10-letniego oscyluje wokół 2,2%, a rentowności austriackie rosną w ślad za nią. Oczekujemy, że premia za ryzyko na 10-letnich austriackich obligacjach skarbowych utrzyma się na stabilnym poziomie ok. 25 pb względem niemieckich Bundów. Traderzy mogą wykorzystać tę relatywną stabilność, zawierając transakcje na spreadzie rentowności: sprzedając kontrakty terminowe na austriackie obligacje skarbowe i jednocześnie kupując kontrakty na Bundy, aby skorzystać z przewidywalnego spreadu.
Ponieważ gospodarka Austrii skurczyła się o 0,1% w II kwartale, krajowy rynek akcji stoi przed wymagającym połączeniem niskiego wzrostu i wysokiej inflacji. Zalecamy wykorzystanie opcji na indeks do zabezpieczenia ekspozycji na austriacki indeks ATX, który historycznie wykazywał wysoką wrażliwość na spowolnienia w przemyśle i wzrost kosztów nakładów. Kupno ochronnych opcji put lub konstruowanie strategii collar pozwoli zabezpieczyć portfele akcyjne w nadchodzących tygodniach, gdy dynamika gospodarcza pozostaje osłabiona.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
