Amerykański kredyt konsumencki spadł w maju o 0,18 mld USD, wyraźnie poniżej prognoz zakładających wzrost o 17,1 mld USD. Ruch ten sugeruje ostrzejsze wyhamowanie zadłużania się gospodarstw domowych, niż oczekiwali ekonomiści.
Raport wzmacnia dowody na zacieśnienie warunków kredytowych, ponieważ zarówno kredyt odnawialny, jak i nieodnawialny nie przyniosły oczekiwanego wzrostu. Przy ujemnym odczycie łącznym dane wskazują na mniejszą skłonność lub zdolność do zaciągania nowego kredytu w porównaniu z wcześniejszymi oczekiwaniami.
Dowody spowolnienia gospodarczego i reakcja rynku
Majowy raport o kredycie konsumenckim był dużym zaskoczeniem, pokazując spadek w sytuacji, gdy oczekiwano znaczącego wzrostu. Sugeruje to, że konsumenci nagle ograniczają wydatki i zaciąganie nowego długu — to silny sygnał spowalniającej gospodarki. Uważamy, że nie jest to jednorazowa anomalia, lecz początek nowego, słabszego trendu.
Pozycjonujemy się pod spadki na rynku akcji, kupując opcje put na S&P 500 (SPY) oraz bardziej skoncentrowany na konsumencie Russell 2000 (IWM). Najnowsze dane o sprzedaży detalicznej za czerwiec, które pokazały spadek o 0,9%, wzmacniają naszą tezę, że wyniki spółek zostaną mocno uderzone w nadchodzących kwartałach. Tak gwałtowny spadek wykorzystania kredytu to klasyczny wskaźnik wyprzedzający recesję.
Implikacje dla polityki Fed i strategii inwestycyjnej
Dane te zmuszają Rezerwę Federalną do działania, zwiększając prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych i przyspieszając ich termin względem wycen rynkowych sprzed miesiąca. Kupujemy kontrakty futures na 10-letnie obligacje skarbowe USA, oczekując spadku rentowności wraz z wyceną bardziej agresywnego cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Kontrakty Fed funds futures wskazują obecnie na 75% prawdopodobieństwa obniżki stóp na posiedzeniu we wrześniu, wobec zaledwie 20% kilka tygodni temu.
Oczekujemy znaczącego wzrostu zmienności rynkowej z obecnych, spokojnych poziomów. Zakup opcji call na VIX to bezpośrednia strategia zabezpieczenia oraz próba skorzystania na nadchodzącej niepewności. Historycznie, skurczenie kredytu konsumenckiego o podobnej skali — jak w miesiącach poprzedzających 2008 r. — poprzedzało skok VIX powyżej poziomu 25.
Sektorowo przechodzimy w tryb defensywny, sprzedając opcje call na spółki z segmentu dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu (consumer discretionary), które są najbardziej wrażliwe na spowolnienie wydatków. Szczególną słabość widzimy wśród producentów samochodów i detalistów z segmentu dóbr luksusowych, ponieważ takie zakupy często są finansowane kredytem, który właśnie zniknął z danych. Jednocześnie budujemy długie pozycje w sektorze dóbr podstawowych (XLP) oraz użyteczności publicznej (XLU) poprzez opcje call, ponieważ te sektory zwykle radzą sobie lepiej w okresie spowolnienia.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
