Amerykański wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) w ujęciu bez korekty sezonowej (N.S.A.) wzrósł w lipcu do 333,92, nieznacznie poniżej rynkowej prognozy 333,99. Odczyt ten sugeruje łagodniejszą, niż oczekiwano, dynamikę miesiąc do miesiąca w indeksie bazowym w ujęciu nieodsezonowanym.
W ujęciu poziomów różnica była niewielka: wynik okazał się o 0,07 pkt niższy od konsensusu. Ponieważ CPI N.S.A. jest prezentowany w punktach indeksowych, a nie jako stopa procentowa, lipcowy odczyt nadal oznaczał wzrost względem wcześniejszych poziomów, lecz wypadł minimalnie poniżej oczekiwań.
Implikacje dla polityki Rezerwy Federalnej i stóp procentowych
Dzisiejszy, chłodniejszy od oczekiwań lipcowy odczyt CPI na poziomie 333,92, który nie sięgnął prognozowanych 333,99, wskazuje, że presja inflacyjna słabnie szybciej, niż zakładano. Uważamy, że to negatywne zaskoczenie natychmiast podbije rynkowe oczekiwania na bardziej agresywny cykl obniżek stóp procentowych w wykonaniu Rezerwy Federalnej. Traderzy instrumentów pochodnych powinni przygotować się na gwałtowne przesunięcia, gdy rentowności obligacji skarbowych spadną, a kontrakty terminowe na indeksy giełdowe zareagują na to sprzyjające tło makroekonomiczne.
Na rynku opcji rekomendujemy pozycjonowanie pod spadek krótkoterminowych rentowności poprzez kontrakty terminowe na Secured Overnight Financing Rate (SOFR) oraz opcje call. Historycznie podobne „miękkie” raporty inflacyjne podnosiły prawdopodobieństwo oczekiwanych obniżek stóp powyżej 75% przed najbliższym posiedzeniem FOMC. Zakładamy, że gra na spadek rentowności może szybko przynieść zyski, gdy rynek przeszacuje ścieżkę polityki Fed.
Szanse na rynku derywatów akcyjnych i na rynku walutowym
Dla traderów derywatów akcyjnych sugerujemy zajmowanie długich pozycji w opcjach na indeksy wrażliwe na wzrost, takich jak call na SPX oraz Nasdaq-100. Dane historyczne pokazują, że gdy CPI wypada poniżej oczekiwań w trakcie cykli łagodzenia polityki, S&P 500 zyskuje średnio 1,8% w kolejnych dwóch tygodniach. Warto rozważyć zakup opcji call blisko ceny wykonania (near-the-money) z wygasaniem we wrześniu, aby wykorzystać ten potencjalny impet wzrostowy.
Na rynku FX oczekujemy presji spadkowej na indeks dolara amerykańskiego (DXY) wraz z zawężaniem się różnic w rentownościach. Traderzy powinni rozważyć zakup opcji put na dolara lub zajęcie długich pozycji w parach takich jak EUR/USD. Analiza podobnych zaskoczeń inflacyjnych pokazuje, że indeks dolara zwykle spadał średnio o 1,2% w miesiącu następującym po publikacji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
