Sprzedaż detaliczna w USA z wyłączeniem samochodów spadła w czerwcu o 0,2% m/m, wypadając słabiej od prognozowanego spadku o 0,1%. To rozczarowanie sugeruje łagodniejszy popyt bazowy po wyeliminowaniu zakupów pojazdów.
Dane te dokładają kolejne argumenty za tym, że dynamika wydatków konsumenckich pod koniec II kwartału słabnie. Rynki będą zestawiać ten odczyt z szerszym tłem inflacyjnym i wzrostowym, w miarę jak ewoluują oczekiwania co do ścieżki polityki monetarnej.
Zachowania konsumentów i implikacje gospodarcze
Musimy uważnie monitorować zmianę zachowań konsumentów, ponieważ czerwcowa sprzedaż detaliczna z wyłączeniem aut spadła o 0,2%, czyli mocniej niż zakładany spadek o 0,1%. To schłodzenie popytu konsumenckiego jest wyraźnym sygnałem, że wysokie koszty finansowania zaczynają w końcu mocno ciążyć amerykańskim gospodarstwom domowym, tłumiąc ogólne tempo gospodarki. Dla traderów instrumentów pochodnych to sygnał do ponownej kalibracji portfeli pod bardziej agresywny cykl obniżek stóp Fed w III kwartale 2026 r.
Strategie inwestycyjne w poszczególnych klasach aktywów
Historycznie, gdy wydatki konsumenckie nieoczekiwanie się kurczą, na instrumentach pochodnych stopy procentowej dochodzi do gwałtownego przeszacowania. Sugerujemy pozycjonowanie pod spadek rentowności poprzez zakup opcji call na kontrakty terminowe na obligacje skarbowe USA, szczególnie na kontraktach 2-letnich i 10-letnich. W podobnych okresach spowolnienia sprzedaży detalicznej, jak epizody słabszej konsumpcji na początku 2024 r., krótkoterminowe rentowności spadały o 15–25 pb w ciągu kilku tygodni, gdy rynek agresywnie dyskontował luzowanie polityki pieniężnej.
Na rynku opcji na akcje powinniśmy odchodzić od wysoko wycenianych gigantów technologicznych i kierować uwagę na sektory wrażliwe na stopy procentowe. Zmienność implikowana w sektorze detalicznym prawdopodobnie wzrośnie, co czyni długie straddle’e na głównych ETF-ach z segmentu dóbr konsumpcyjnych wyższego rzędu atrakcyjną strategią na nadchodzące tygodnie. Oczekujemy też, że indeksy małych spółek, takie jak Russell 2000, mogą zyskać na popycie poprzez opcje call, ponieważ te bardziej zadłużone firmy najwięcej skorzystają na tańszym finansowaniu.
Na koniec warto spojrzeć na instrumenty pochodne na rynku walutowym, gdzie indeks dolara (DXY) jest szczególnie wrażliwy na to rozczarowanie w danych o sprzedaży. Sprzedaż opcji call na dolara lub zakup opcji put na USD wobec euro i jena japońskiego wygląda coraz bardziej zasadnie. Ponieważ dane CME FedWatch zwykle pokazują skok prawdopodobieństwa obniżek stóp do poziomów powyżej 80% po takich „pudłach”, premia rentowności wspierająca greenbacka szybko się kurczy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
