Amerykańskie akcje nie zawsze wycofywały się, gdy rosły rentowności obligacji, a obecny cykl ponownie testuje tę zależność. Geopolityka oraz nastawienie Rezerwy Federalnej do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej windują w górę rentowności Treasuries — to tło, które zwykle ciąży fundamentom spółek i podnosi atrakcyjność papierów skarbowych. Z drugiej strony popyt związany ze sztuczną inteligencją i odnowiony apetyt na akcje technologiczne wspierał indeks S&P 500; Nasdaq 100 odbił we wrześniu w okolice swoich szczytów, podczas gdy Russell 2000 oraz Dow Jones pozostawały pod presją.
Poprzednie epizody pokazują, że akcje potrafią się utrzymywać nawet podczas gwałtownych ruchów rentowności. W 1994 r. Fed zacieśniał politykę, a S&P 500 mimo to rósł; w 1999 r. rentowności wzrosły przed cyklem podwyżek, ponieważ entuzjazm wobec spółek internetowych podbijał indeks — zanim pęknięcie bańki dot-com doprowadziło do spadku o ok. 49% od szczytu z marca 2000 r. do dołka na koniec 2002 r. Dziś rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA są najwyższe od 2007 r., a 30-letnich — najwyższe od 2004 r., mimo to S&P 500 pozostaje odporny nawet przy krzywej dochodowości bliskiej inwersji, sygnale często kojarzonym z recesją.
Bycze strategie na rynkach napędzanych technologią
W końcówce września 2026 r. doradzamy traderom instrumentów pochodnych, aby skłaniali się ku byczym strategiom na indeksach z dużym udziałem spółek technologicznych. Pomimo utrzymujących się obaw o wysokie stopy procentowe i rentowności 10-letnich Treasuries oscylującej w pobliżu 4,2%, silny impet w obszarze sztucznej inteligencji nadal osłania szeroki rynek. Rekomendujemy stosowanie strategii bull call spread na S&P 500, aby korzystać z potencjalnych wzrostów przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka początkowego.
Nasze bycze nastawienie wspierają ostatnie dane pokazujące, że S&P 500 trzyma się mocno w pobliżu poziomu 5 600, wspierany odpornymi wynikami spółek. Podczas gdy wrażliwe na stopy sektorowo komponenty w Russell 2000 pozostają w tyle, rezerwy gotówkowe sektora technologicznego sprawiają, że jest on w dużym stopniu odizolowany od presji. Uważamy, że ta dywergencja stwarza atrakcyjną okazję do zakupu opcji call na Nasdaq 100 przy jednoczesnym zabezpieczeniu poprzez opcje put na słabszych indeksach małych spółek.
Zarządzanie ryzykiem i perspektywa historyczna
Historia uczy, że rosnące rentowności nie muszą uruchamiać krachu na rynku akcji, jeśli wzrost gospodarczy pozostaje solidny. Przykładowo w latach 1994–1995 S&P 500 kontynuował marsz w górę, mimo że Rezerwa Federalna agresywnie podnosiła stopy. Dostrzegamy dziś podobną konfigurację, w której wzrost produktywności napędzany przez AI kompensuje gospodarcze obciążenie wynikające z wyższych kosztów finansowania.
Aby chronić portfele przed nagłą zmianą nastrojów, powinniśmy monitorować wycenę premii na indeksie zmienności (VIX), który obecnie utrzymuje się na spokojnym poziomie około 14. Jeśli pojawią się sygnały schłodzenia popytu na AI, sugerujemy zakup tanich, głęboko poza pieniądzem (out-of-the-money) opcji put na wysoko wyceniane akcje producentów chipów. W przeciwnym razie wystawianie krótkoterminowych opcji put na główne indeksy podczas niewielkich korekt pozostaje naszym preferowanym zagraniem taktycznym.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
