Nadchodzący tydzień: mocne dane z rynku pracy w USA ponownie kierują uwagę na podwyżkę stóp Fed, a CPI wysuwa się na pierwszy plan

Przegląd

• Amerykańscy pracodawcy dodali w sierpniu 162 tys. miejsc pracy, znacznie powyżej oczekiwań, a stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%. To podniosło prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp Fed do ok. 60%.
• W centrum uwagi są teraz dane o inflacji w USA: PPI (inflacja producentów) 10 września oraz CPI (inflacja konsumencka) 11 września, przed posiedzeniem Fed 15–16 września.
• Mocniejszy rynek pracy w USA wspiera dolara i rentowności obligacji skarbowych, a złoto jest pod presją, jeśli inflacja utrzyma oczekiwania wysokich stóp.
• Warto obserwować USDX, XAUUSD, EURUSD, GBPUSD i USOil, gdy notowania zbliżają się do ważnych stref na wykresach (poziomów wsparcia i oporu).

Mocne dane z rynku pracy zmieniają dyskusję o Fed

Rynek pracy w USA w sierpniu wypadł lepiej, niż zakładał rynek. Pracodawcy utworzyli 162 tys. miejsc pracy wobec prognoz ok. 55 tys., a stopa bezrobocia pozostała na poziomie 4,1%. Raport pokazał też rewizję w górę wcześniejszych danych o zatrudnieniu (payrolls – liczba etatów poza rolnictwem) za czerwiec i lipiec łącznie o 55 tys.

Reakcja była szybka. Rentowności obligacji USA (Treasuries – obligacje skarbowe USA) wzrosły, dolar się umocnił—najczęściej śledzony przez indeks dolara (DXY/USDX – miara siły USD wobec koszyka głównych walut)—a złoto znalazło się pod presją, bo rynek zwiększył szanse na kolejną podwyżkę stóp przez Rezerwę Federalną. Wyceny CME FedWatch (narzędzie pokazujące, jak rynek wycenia decyzje Fed na podstawie kontraktów terminowych) wskazały prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki o 25 punktów bazowych (pb; 25 pb = 0,25 pkt proc.) na ok. 60%, wobec mniej niż 50% przed publikacją danych.

Tak mocny rynek pracy daje Fed większą przestrzeń do utrzymywania restrykcyjnej polityki (czyli wysokich stóp, które mają schłodzić popyt). Obecny przedział stopy fed funds (główna stopa Fed dla rynku międzybankowego) wynosi 3,50%–3,75%, a na lipcowym posiedzeniu trzech decydentów głosowało za podwyżką o 25 pb.

Jednak sam raport z rynku pracy nie przesądza decyzji na wrzesień. Średnie wynagrodzenie godzinowe wzrosło o 3,1% r/r, co oznacza, że presja płacowa nie przyspiesza gwałtownie. Fed ma więc czas, by poczekać na wyraźniejsze sygnały z inflacji, zanim zdecyduje o kolejnej podwyżce.

To sprawia, że kolejnym kluczowym testem będzie inflacja.

CPI może przesądzić o ścieżce stóp we wrześniu

Dwa kolejne raporty o inflacji w USA pojawią się w odstępie jednego dnia. PPI (Producer Price Index – wskaźnik cen producentów, pokazuje zmiany cen na wcześniejszym etapie łańcucha dostaw) poznamy 10 września, a CPI (Consumer Price Index – wskaźnik cen konsumenckich, czyli inflacja dla gospodarstw domowych) 11 września, tuż przed posiedzeniem Fed 15–16 września.

Z kalendarza wynika, że prognoza dla PPI m/m (miesiąc do miesiąca) to 0,40% wobec 0,00% poprzednio. Bazowy CPI r/r (core CPI – inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii, które często mocno się wahają) ma wynieść 2,4% wobec 2,5%, a CPI ogółem (headline CPI – pełny wskaźnik) ma pozostać na 3,4%.

Wyższy odczyt inflacji wzmocniłby argument za wyższymi stopami. Połączenie mocnego zatrudnienia, inflacji powyżej celu Fed (2%) oraz warunków finansowych, które nie są szczególnie restrykcyjne, dawałoby decydentom mocniejsze uzasadnienie dla dalszego zacieśniania (podnoszenia stóp). Kevin Warsh po wystąpieniu w Jackson Hole mocniej akcentował ryzyko inflacyjne, a Barclays przesunął prognozę w kierunku dwóch dodatkowych podwyżek po 25 pb w tym roku.

Słabszy odczyt CPI oznaczałby inny scenariusz. Jeśli presja cenowa osłabnie, Fed może uznać, że dotychczasowe wysokie stopy zaczynają działać i pozostawić je bez zmian mimo mocnych danych o zatrudnieniu.

Rynek wchodzi więc w tydzień z jasną sekwencją: najpierw zatrudnienie, potem inflacja, a na końcu decyzja Fed.

Nacisk Trumpa dokłada ryzyko polityczne

Dyskusja o polityce pieniężnej (czyli poziomie stóp procentowych i działaniach banku centralnego) toczy się też w tle ponownej presji ze strony prezydenta Donalda Trumpa na niższe stopy.

Po mocnym raporcie z rynku pracy Trump argumentował, że siła gospodarki USA powinna pozwalać na tańszy kredyt, i ponownie wezwał Fed do obniżek stóp. Zagroził też ograniczeniami handlowymi wobec krajów mających nadwyżkę w handlu z USA, jeśli Fed nie obniży stóp.

Dla rynków to konflikt sygnałów: mocniejszy wzrost daje Fed przestrzeń, by skupiać się na inflacji, a presja polityczna działa w przeciwną stronę.

Ograniczenia handlowe mogą też skomplikować perspektywy inflacji. Wyższe koszty importu i zakłócone łańcuchy dostaw mogą podbijać ceny, co dawałoby Fed kolejny argument za utrzymaniem wysokich stóp. Zmiany w handlu mogą wpływać także na przepływy kapitału do amerykańskich aktywów finansowych, głównych indeksów giełdowych oraz rynku obligacji skarbowych USA.

Kluczowe instrumenty do obserwacji

USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | USOil

Nadchodzące wydarzenia

Aby zobaczyć pełną listę nadchodzących publikacji makro, sprawdź kalendarz makroekonomiczny VT Markets.

Kluczowe ruchy tygodnia

USDX

• USDX napotkał opór w okolicach 99,50 po tym, jak mocny raport z USA podbił oczekiwania podwyżki stóp.
• Kurs może spaść i przebić 98,788 przed odbiciem. Możliwy jest też głębszy ruch poniżej 98,455 (lokalny dołek, tzw. swing low – ostatni wyraźny dołek na wykresie) przed ruchem w górę.

EURUSD

• EURUSD napotkał opór w rejonie 1,1640.
• Para może wybić 1,16588 lub 1,17108 przed zwrotem w dół. W razie spadku kluczowy obszar do obserwacji to 1,1530.

GBPUSD

• GBPUSD zatrzymał się przy oporze około 1,3540, ale wciąż możliwy jest kolejny ruch w górę.
• Wybicie ponad opór skierowałoby uwagę na 1,3575. Po stronie spadkowej warto obserwować 1,3440 i 1,3385.

USDJPY

• USDJPY pozostaje w centrum uwagi: para porusza się w konsolidacji (ruch boczny). Jeśli konsolidacja się utrzyma, kolejnym poziomem spadkowym może być 155,215.
• Głębsza konsolidacja może podbić znaczenie 158,75 jako potencjalnego oporu.

XAUUSD (Złoto)

• Złoto spadło, gdy po raporcie z rynku pracy wzrosły rentowności obligacji USA i umocnił się dolar.
• Złoto może przejść w konsolidację przed kolejnym ruchem w górę; kluczowy obszar obserwacji to 4600.

SP500

• SP500 utrzymywał się blisko podwyższonych poziomów; zachowanie ceny sugeruje możliwość korekty lub ruchu na płynności (krótkiego „wypchnięcia” zleceń) w rejonie 7777,15.
• Spadek poniżej 7777,15 może poprzedzić zniżkę, natomiast utrzymanie powyżej na wykresie 4-godzinnym może otworzyć drogę w kierunku 7825.

USOil

• Ropa (USOil) konsolidowała się przy górnym ograniczeniu przedziału wahań, a ryzyko geopolityczne na Bliskim Wschodzie pozostawało wysokie.
• Ruch powyżej 93,894 lub test 94,95 utrzymałyby w grze scenariusz dalszych wzrostów.

Podsumowanie

Rynek wchodzi w tydzień z mocniejszym rynkiem pracy w USA, wyższymi oczekiwaniami wrześniowej podwyżki stóp Fed i kluczowym testem w danych o inflacji. Publikacje PPI (10 września) i CPI (11 września) prawdopodobnie ukształtują oczekiwania przed posiedzeniem Fed 15–16 września: wyższa inflacja może wspierać dolara i rentowności obligacji USA, jednocześnie zwiększając presję na złoto. Słabszy CPI mógłby zmniejszyć te oczekiwania i dać bardziej ryzykownym aktywom oraz złotu przestrzeń do odbicia. EURUSD i GBPUSD pozostają wrażliwe na dane z USA, a USOil reaguje na wydarzenia na Bliskim Wschodzie i ich wpływ na inflację.

Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.