USD/CHF od początku października 2026 r. stał się ostrożnie mocniejszy, a tło makroekonomiczne coraz bardziej sprzyja scenariuszowi odbicia w horyzoncie kilku tygodni do kilku miesięcy. Kluczowym wsparciem pozostaje szersza różnica rentowności na krótkim końcu krzywych USA i Szwajcarii: spread dwuletni wynosi ok. 4,642 pkt proc., podczas gdy USD/CHF handlowany jest w okolicach 0,82848, po odbiciu od tegorocznego dołka w rejonie 0,76. Ponieważ rentowności dwuletnie zawierają oczekiwania rynku co do polityki banków centralnych, ruch ten sugeruje, że rynek zakłada utrzymanie się stóp w USA powyżej stóp w Szwajcarii przez dłuższy czas. Jednocześnie wartość informacyjna samego spreadu jest ograniczona: FX dyskontuje przyszłość, a różnica rentowności nie pokazuje, czy zmiana wynika z ruchu po stronie USA, Szwajcarii, czy obu rynków.
Perspektywa historyczna i dynamika rentowności
Historia studzi też prostą tezę „rentowności = kierunek kursu”: od 2023 r. USA utrzymywały wyraźną przewagę, a mimo to USD/CHF przez dłuższe okresy spadał, co odzwierciedlało zmieniające się premie za ryzyko, popyt na zabezpieczenia, dynamikę wzrostu i przepływy kapitałowe. Osobną kwestią jest to, czy przy bardzo niskich szwajcarskich rentownościach frank mógłby przejąć część roli waluty finansującej transakcje carry trade od jena, gdy rentowności w Japonii rosną; dwuletnie rentowności w Szwajcarii wynoszą ok. 0,185% wobec ok. 1,908% w Japonii, czyli różnica to blisko 1,723 pkt proc. Stopa policyjna SNB na poziomie 0% wspiera niskie stopy CHF, ale nie daje gwarancji osłabienia franka, a rentowności obligacji nie są tym samym co faktyczne koszty finansowania — zwłaszcza po uwzględnieniu zabezpieczeń walutowych. Wzrost skali carry finansowanego w CHF może wywierać presję na franka w spokojnych warunkach rynkowych, jednak w sytuacjach stresu odwijanie pozycji może wymuszać szybkie odkupywanie CHF, co sprawia, że perspektywy pozostają warunkowe — zależne zarówno od różnicy rentowności, jak i od zachowania ceny (price action).
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
