Wybory uzupełniające do Kongresu USA 3 listopada obejmą wszystkie 435 mandatów w Izbie Reprezentantów oraz 35 miejsc w Senacie. Rynki predykcyjne wyceniają ok. 60% szans na „sweep” Demokratów i ok. 30% na podzielony rząd (podzielony Kongres), podczas gdy „sweep” Republikanów jest niemal całkowicie zdyskontowany. Ponieważ Kongres kształtuje podatki, wydatki i potrzeby pożyczkowe, a także może kontrolować nominacje do Rezerwy Federalnej, wynik może przełożyć się na przeszacowanie dolara amerykańskiego, rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA oraz złota. „Sweep” Republikanów jest przedstawiany jako scenariusz niosący największe ryzyko przeszacowań: oczekiwania na luźniejszą politykę fiskalną mogłyby podbić rentowności na długim końcu krzywej i potencjalnie wzmocnić dolara, tworząc przeciwności dla złota nieprzynoszącego dochodu. Jednocześnie wzrost rentowności wywołany obawami o stabilność długu mógłby ograniczać wsparcie dla dolara i wzmacniać fundamenty pod złoto.
Stopy procentowe pozostają w centrum uwagi. Średnie oprocentowanie 30-letniego kredytu hipotecznego o stałej stopie w USA wzrosło do 7,49%, najwyżej od listopada 2023 r., po tym jak rentowności Treasuries poszły w górę w reakcji na obawy inflacyjne, niepewność geopolityczną oraz duże potrzeby finansowania. Od strony technicznej kluczowe poziomy spadkowe dla złota to 4 000 USD, następnie 100-tygodniowa średnia krocząca (SMA) w okolicach 3 850 USD oraz 3 800 USD. Opór skupia się w strefie 4 215–4 250 USD, dalej 4 400 USD, 4 460 USD i 4 500 USD; w scenariuszu politycznego pata zakres jest opisywany jako 3 850–4 400 USD. Wskaźnik RSI znajduje się poniżej 50, a cena utrzymuje się pod dwiema tygodniowymi średnimi kroczącymi.
Scenariusze wyborcze i ryzyka przeszacowań rynkowych
Ponieważ do wyborów uzupełniających 3 listopada pozostało mniej niż dwa tygodnie, przygotowujemy się na istotne przeszacowania na rynku walutowym, amerykańskich obligacji skarbowych oraz w instrumentach pochodnych na surowce. Rynki predykcyjne wyceniają obecnie 60% szans na „sweep” Demokratów i 30% na podzielony Kongres, co oznacza, że scenariusz „sweepu” Republikanów jest niemal całkowicie niewyceniony. Ponieważ to niewycenione rozstrzygnięcie niesie największe ryzyko ogonowe, musimy pozostawać elastyczni i unikać sztywnego nastawienia kierunkowego, dopóki nie spłyną faktyczne wyniki.
Jeśli dojdzie do „sweepu” Republikanów, oczekujemy szybkiego skoku długoterminowych rentowności Treasuries, gdy rynek zacznie wyceniać większą podaż długu i impuls fiskalny. Historycznie gwałtowne wzrosty oczekiwań co do potrzeb pożyczkowych rządu podbijały rentowność 10-latek o 20–30 pb w krótkich oknach czasowych, wywierając natychmiastową presję wzrostową na dolara amerykańskiego. Dla naszych pozycji w derywatach na złoto takie otoczenie byłoby istotnym czynnikiem negatywnym, sprzyjającym strategiom defensywnym lub nastawionym na spadki.
Poziomy na złocie, implikacje pata i strategia zmienności
Handlując opcjami i kontraktami futures na złoto w nadchodzących tygodniach, koncentrujemy się na psychologicznym poziomie wsparcia 4 000 USD. Potwierdzone wybicie poniżej 4 000 USD otwiera drogę w kierunku 100-tygodniowej średniej kroczącej w pobliżu 3 850 USD, gdzie szukalibyśmy wtórnego wsparcia. Z kolei jeśli w scenariuszu „sweepu” Demokratów rentowności spadną, będziemy wypatrywać trwałego wybicia powyżej strefy 4 215–4 250 USD, zanim zaczniemy oczekiwać ruchu w kierunku 4 400 USD i 4 500 USD.
Jeśli wynik wyborów przyniesie podzielony rząd, polityczny impas prawdopodobnie zneutralizuje bezpośredni wpływ fiskalny na rentowności obligacji. W takim scenariuszu powinniśmy przenieść uwagę z nagłówków z Waszyngtonu z powrotem na kluczowe czynniki makroekonomiczne, takie jak oczekiwania dotyczące ścieżki stóp Fed oraz presja na rynku energii. Ostatnie dane pokazują, że 30-letnie kredyty hipoteczne o stałej stopie osiągnęły w ostatnim czasie wieloletnie maksima w okolicach 7,5%, co potwierdza, że szerokie warunki finansowe pozostają wrażliwe na bazowe ryzyka inflacyjne.
Aby zarządzać ryzykiem potencjalnych, dwucyfrowych skoków zmienności w okolicach nocy wyborczej, rekomendujemy wykorzystywanie strategii opcyjnych o zdefiniowanym ryzyku zamiast niezabezpieczonych, kierunkowych pozycji na futures. Powinniśmy poczekać, aż powyborczy układ krzywej dochodowości i ruchy kursów walutowych potwierdzą kierunek, zanim agresywnie zwiększymy wielkość transakcji. Pozwalając, by w nadchodzących tygodniach to zachowanie ceny prowadziło nas w egzekucji zleceń, możemy skorzystać z powyborczego momentum, jednocześnie ograniczając początkowe ryzyko „szarpnięć” rynku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
