EUR/USD był notowany defensywnie poniżej 1,1200 po tym, jak październikowy PMI dla strefy euro rozczarował oczekiwania, choć wciąż pozostawał zgodny z ekspansją. Indeks zbiorczy spadł do najniższego poziomu od czterech miesięcy – 51,9 wobec konsensusu 52,7 oraz 53,1 we wrześniu. W szczegółach widać schłodzenie zarówno w usługach, jak i w przemyśle, a produkcja w sektorze prywatnym we Francji ponownie osunęła się do strefy spadku.
Inflacja w strefie euro pozostaje powyżej celu i – przy odpornym tle wzrostowym – daje Europejskiemu Bankowi Centralnemu przestrzeń do dalszego zacieśniania. Wycena rynkowa w swapach wskazuje na niemal 75 pb dodatkowych podwyżek, co podniosłoby stopę depozytową do 3,25% w horyzoncie najbliższych 12 miesięcy, ograniczając dywergencję polityki wobec Rezerwy Federalnej i zmniejszając presję na wspólną walutę. Jednocześnie sytuacja fiskalna Francji została wskazana jako czynnik ryzyka, który mógłby sprowadzić EUR/USD w kierunku 1,1000.
Narastające przeszkody fiskalne i scenariusze spadkowe dla EUR/USD
Zakładamy, że EUR/USD pozostaje notowany defensywnie poniżej 1,1200 po słabszych danych o zbiorczym PMI dla strefy euro (51,9). Przy ponownym zejściu francuskiej produkcji w sektorze prywatnym do strefy spadku oraz utrzymującym się wysokim deficycie budżetowym kraju – w pobliżu 5,5% PKB – narastają przeciwności fiskalne. W najbliższych tygodniach sugerujemy, by traderzy na rynku instrumentów pochodnych pozycjonowali się pod dalsze osłabienie, wyznaczając cele spadkowe w okolicach poziomu wsparcia 1,1000.
Choć uporczywa inflacja pozostawia EBC przestrzeń do podnoszenia stóp w kierunku 3,25%, krótkoterminowa nerwowość fiskalna zaczyna dominować nad oczekiwaniami dotyczącymi stóp procentowych. Rynek swapów nadal wycenia niemal 75 pb podwyżek w ciągu najbliższego roku, co w dłuższym terminie ogranicza skalę, w jakiej euro może odłączyć się od dolara amerykańskiego. Rekomendujemy wykorzystanie opcji put lub niedźwiedzich spreadów pionowych, aby skorzystać z momentum spadkowego przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka.
Niepewność fiskalna we Francji i kwestie zabezpieczania
Historycznie, gdy spread rentowności 10-letnich obligacji Francja–Niemcy rozszerza się powyżej 75 pb, euro doświadcza podwyższonej zmienności spadkowej względem głównych walut. Biorąc pod uwagę, że dług publiczny Francji pozostaje wysoki – powyżej 110% PKB – niepewność fiskalna prawdopodobnie będzie ograniczać skalę wzrostów euro w krótkim terminie. Traderom instrumentów pochodnych utrzymującym długie pozycje w euro zalecamy zacieśnienie zleceń stop-loss powyżej 1,1220 lub zabezpieczenie ekspozycji poprzez krótkie pozycje w kontraktach terminowych na waluty.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
