EUR/USD spadł w czwartek o 0,33% do ok. 1,1195, oddając wcześniejsze wzrosty po tym, jak dolar amerykański odbił od trzytygodniowego dołka w godzinach azjatyckich; para osiągnęła w trakcie dnia maksimum na poziomie 1,1256. Presja na euro utrzymywała się, ponieważ polityczne zawirowania we Francji oraz wątpliwości dotyczące jej ścieżki fiskalnej ciążyły nastrojom, a popyt na francuskie obligacje rządowe słabł. Rentowność francuskich 10-latek wzrosła powyżej 5% po raz pierwszy od 2002 r., podczas gdy spread wobec niemieckich Bundów rozszerzył się.
Napięcia na rynku obligacji podkreślał fakt, że premia rentowności francuskich 10-latek względem papierów niemieckich wzrosła o ponad 100 pb od końca lutego do 175 pb, zbliżając się do szczytu z 2011 r. w okolicach 190 pb. Wstępny wskaźnik zaufania konsumentów w strefie euro spadł w październiku do -17,9 z -16,5 i był niższy od prognozy -17. W USA rentowność 10-letnich obligacji skarbowych utrzymywała się w pobliżu 5,06% po wcześniejszym w tym miesiącu szczycie 5,36%, a indeks dolara wynosił ok. 101,85 po dziennym minimum 101,45; rynki oczekują, że Fed i EBC pozostawią stopy procentowe bez zmian w październiku, mimo utrzymujących się ryzyk inflacyjnych powiązanych z energią wokół celów 2%. Ropa wzrosła do najwyższych poziomów od pięciu tygodni po doniesieniach o możliwym wznowieniu przez USA i Izrael uderzeń na Iran po wyborach do Kongresu w USA, a ataki Huti w Arabii Saudyjskiej zwiększały ryzyko dla podaży z rejonu Zatoki.
Ryzyko spadkowe EUR/USD i wyzwania makro w strefie euro
Sugerujemy, aby traderzy rynku instrumentów pochodnych przygotowali się na dalszą presję spadkową na parze EUR/USD, ponieważ problemy fiskalne Francji nadal rozlewają się na rynek obligacji skarbowych. Przy spreadzie rentowności francuskich 10-latek względem niemieckich Bundów, który wystrzelił powyżej 175 punktów bazowych — zbliżając się do historycznego szczytu kryzysowego z 2011 r. na poziomie 190 pb — ryzyka dla spadków pozostają dominujące. Jeśli niestabilność polityczna popchnie tę różnicę rentowności w stronę 250 pb obserwowanych podczas regionalnych obaw o zadłużenie w 2018 r., należy oczekiwać spadku EUR/USD w kierunku poziomu 1,1000.
Musimy też uwzględnić słabnące fundamenty gospodarcze w Europie, co pokazuje spadek październikowego wskaźnika zaufania konsumentów w strefie euro do -17,9. To wyraźne pogorszenie względem poprzedniego odczytu -16,5 podkreśla spadek nastrojów wśród europejskich gospodarstw domowych w warunkach uporczywie wysokich kosztów energii. Wielkość pozycji w strategiach długich na euro powinna zostać ograniczona, ponieważ wskaźniki makro nie zapewniają strukturalnego wsparcia.
Odporność dolara i strategie na zmienność rynkową
Z drugiej strony transakcji powinniśmy pozycjonować się pod odporność dolara amerykańskiego, ponieważ globalna zmienność na rynkach akcji napędza przepływy do bezpiecznych przystani. Wyprzedaż spółek technologicznych przesuwająca kapitał w stronę amerykańskich Treasuries i utrzymująca rentowność 10-latek podwyższoną w okolicach 5,06% wspiera indeks dolara w rejonie 101,85. Strategie opcyjne wykorzystujące puty na główne indeksy giełdowe lub wzrostowe opcje call na „greenbacka” mogą pomóc w zabezpieczeniu przed szerszą korektą rynkową.
Na koniec powinniśmy przygotować się na podwyższoną zmienność implikowaną na rynkach energii oraz instrumentów pochodnych na stopy procentowe. Wzrost cen ropy do pięciotygodniowych maksimów z powodu ryzyk podażowych na Bliskim Wschodzie grozi wywołaniem nowych, napędzanych energią skoków inflacji przed końcem roku. Wykorzystanie strategii straddle lub strangle na opcjach walutowych może pozwolić traderom skorzystać z gwałtownych wahań cen przed nadchodzącymi decyzjami banków centralnych w sprawie stóp procentowych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
