Metals Focus oraz Silver Institute oczekują, że globalna podaż z kopalń nieznacznie spadnie w tym roku, a wzrosty w Meksyku i Maroku zostaną z nawiązką zneutralizowane przez spadki, na czele z Peru i Argentyną. Najnowsze dane wskazują jednak na słabszą produkcję zarówno w Peru, jak i w Meksyku: Peru podało, że produkcja srebra w okresie styczeń–lipiec była niższa o 1,64 mln uncji (2,4%) r/r, mimo że w lipcu odnotowano niewielki wzrost o 0,5%, natomiast w Meksyku lipcowe wydobycie srebra spadło o 4,3% (ok. 0,58 mln uncji), a rafinacja srebra była niższa o 2,3%. W Meksyku przestój w San Dimas przerodził się 8 października w formalny strajk z udziałem ok. 800 pracowników; produkcja srebra w III kw. była tam o 41% niższa niż rok wcześniej, utracono 12 dni operacyjnych, a przy tempie z ubiegłego roku każdy dodatkowy miesiąc zakłóceń oznacza ubytek ok. 0,5 mln uncji — choć część strat może zostać przesunięta w czasie, a nie mieć charakteru trwałego. W innych regionach indyjskie Hindustan Zinc poinformowało o wzroście produkcji srebra rafinowanego o 20% (ok. 0,93 mln uncji) w lipcu–wrześniu, a jeden z meksykańskich producentów wykazał wzrost łącznej produkcji o 19% dzięki rozruchowi nowej kopalni; równolegle odrębny meksykański projekt uzyskał 6 października federalne pozwolenia środowiskowe, przy czym pierwszą produkcję modelowo zakłada się na II połowę 2029 r.

Ceny wciąż nie odzwierciedlają przechylenia podaży. Srebro spadło ok. 6% 14 października po tym, jak amerykańska inflacja pozytywnie zaskoczyła, a rynki ponownie zdyskontowały kolejną podwyżkę stóp Fed; popołudniowy odczyt wskazywał srebro na poziomie 55,41 USD, a złoto na 4 098,80 USD, co implikuje relację złota do srebra bliską 74. Na tym poziomie srebro było o 22,7% poniżej zamknięcia z 2025 r., podczas gdy realne rentowności i dolar pozostawały głównymi krótkoterminowymi driverami, ponieważ kruszec nieprzynoszący odsetek konkuruje ze skorygowanymi o inflację stopami zwrotu z obligacji. Bilans popytu i podaży nadal wskazuje na strukturalną lukę: prognozowany deficyt wynosi w tym roku 46,3 mln uncji, co oznaczałoby szósty kolejny rok, a zmierzone spadki w Peru i Meksyku łącznie to ok. 2,2 mln uncji, przy czym strajk trwający do listopada dołożyłby ok. kolejny 1 mln uncji. Meksykańskie dane za sierpień, spodziewane ok. 21 października, oraz aktualizacje producentów z końcówki października pokażą, czy lipcowa słabość była jednorazowym odchyleniem, czy początkiem trendu.

—

Krótkoterminowa zmienność stóp procentowych kontra długoterminowe deficyty podaży

Widzimy wyraźny rozdźwięk między krótkoterminową presją wynikającą z oczekiwań stóp procentowych a zacieśniającą się długoterminową podażą, który w nadchodzących tygodniach mogą wykorzystywać traderzy instrumentów pochodnych. Choć srebro niedawno spadło o 6% do ok. 55,41 USD po wyższych od oczekiwań danych o inflacji w USA, bazowe fundamenty fizycznego rynku zaczynają się wzmacniać. Przy relacji złoto–srebro blisko 74 i notowaniach srebra ok. 22,7% poniżej zamknięcia z 2025 r., spadki wywołane stopami procentowymi tworzą korzystne warunki do zajmowania pozycji długich.

Należy pamiętać, że srebro stoi w obliczu szóstego z rzędu roku strukturalnych deficytów, obecnie szacowanych na 46,3 mln uncji. Meksykańskie wydobycie spadło w lipcu o 4,3%, a produkcja Peru obniżyła się o 2,4% do lipca, co ściągnęło z globalnego rynku ponad 2,2 mln uncji. Ponieważ trwający strajk w kopalni San Dimas usuwa z rynku kolejne 500 tys. uncji miesięcznie, dostępność fizyczna kurczy się szybciej, niż przewidywali prognostycy.

—

Pozycjonowanie na instrumentach pochodnych i katalizatory rynkowe

Traderzy instrumentów pochodnych powinni rozważyć wykorzystanie strategii opcyjnych, takich jak bull call spread, albo sprzedaż putów out-of-the-money, aby poruszać się w środowisku zmienności stóp procentowych. Takie konstrukcje pomagają zabezpieczać się przed krótkoterminowymi wahaniami cen napędzanymi oczekiwaniami dotyczącymi stóp Fed, przy jednoczesnym utrzymaniu ekspozycji na potencjalne korzyści wynikające z deficytu podaży. Celowanie w terminy wygaśnięcia 60–90 dni pozwala „przeczekać” makro-szum i uchwycić potencjalne skoki cen, gdy napływają kwartalne raporty górnicze.

Warto uważnie śledzić nadchodzące katalizatory, w tym nowe dane produkcyjne z Meksyku oczekiwane ok. 21 października oraz wyniki/raporty spółek górniczych za III kwartał pod koniec miesiąca. Historycznie, przedłużające się deficyty podaży połączone z nagłymi zakłóceniami w kopalniach wywołują szybkie rajdy short-covering na rynkach instrumentów pochodnych, gdy presja stóp procentowych przejściowo słabnie. Utrzymywanie umiarkowanej dźwigni w najbliższych tygodniach pozwoli przetrwać krótkoterminowe skoki dolara amerykańskiego, pozostając jednocześnie w pozycjach pod szersze, podażowo napędzane odbicie.

Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.