USD/CHF osunął się w czwartek do najniższych poziomów od dwóch tygodni, ponieważ spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych ciążył dolarowi, spychając w cień mocniejsze dane o inflacji producenckiej w USA. Para była notowana w okolicach 0,8286, wobec 0,8395 — maksimum ostatnio widzianego w maju 2025 r., osiągniętego dzień wcześniej. Nastroje risk-off, powiązane z obawami o inwestycje w AI, kierują kapitał w stronę obligacji rządowych, wspierając franka szwajcarskiego poprzez popyt na bezpieczne aktywa i jednocześnie osłabiając „greenbacka”.
Rentowność 10-letnich UST spadła o ponad 8 pb. do 5,06%, czyli do najniższego poziomu od trzech tygodni, a indeks dolara (DXY) zniżkował w kierunku 102,00 po tym, jak w środę dotknął 102,94. Wrześniowy PPI wzrósł o 1,3% m/m i 6,3% r/r wobec prognoz 0,5% i 5,3%, natomiast bazowy PPI wyniósł 0,7% m/m i 5% r/r przy oczekiwaniach 0,3% i 4,4%. Środowy CPI pokazał inflację ogółem na poziomie 3,7% wobec 3,6% oczekiwanych, przy inflacji bazowej 2,6% wobec 2,5%. Rynki nadal zakładają brak zmian 27–28 października, ale wyceniają ok. 90% prawdopodobieństwo podwyżki w grudniu, podczas gdy zerowa stopa SNB i inflacja mieszcząca się w paśmie 0%–2% utrzymują wysoki próg do zacieśniania polityki w Szwajcarii.
Oczekiwanie na wzrost zmienności w opcjach na USD/CHF
Powinniśmy przygotować się na podwyższoną krótkoterminową zmienność w opcjach FX, gdy giełdowe obawy o inwestycje w AI ścierają się z uporczywą inflacją w USA. Zakup krótkoterminowych straddle’i na USD/CHF pozwala czerpać zyski z gwałtownych ruchów bez zajmowania kierunkowej pozycji przed nadchodzącymi decyzjami banków centralnych. Historycznie, gdy rentowności 10-letnich UST utrzymują się powyżej 5%, a bazowy PPI przekracza 5% r/r, indeksy zmienności opcyjnej na rynku walutowym często rosną o 15%–20%.
Pozycjonowanie za pomocą instrumentów pochodnych pod różnice stóp i odbicie
Na rynku instrumentów pochodnych stóp procentowych można pozycjonować się pod grudniową podwyżkę, wykorzystując krótkie pozycje we futures na stopy, ponieważ rynek wycenia już 90% prawdopodobieństwo zacieśnienia. Choć rentowności 10-letnie spadły o 8 pb. do 5,06%, silny skok wrześniowej inflacji hurtowej do 6,3% r/r sugeruje, że amerykańskie rentowności nieuchronnie odbudują impet. Ta znacząca różnica stóp między USA a Szwajcarią (zerowa stopa) nadal sprzyja długim strategiom na USD/CHF realizowanym poprzez instrumenty pochodne w horyzoncie kilku tygodni.
Można również wykorzystać risk reversals na USD/CHF, aby pozycjonować się pod ewentualne odbicie, gdy popyt na franka jako bezpieczną przystań zacznie wygasać. Obecny spadek w okolice 0,8286 wygląda na przejściowy, ponieważ inflacja w Szwajcarii pozostaje komfortowo ograniczona i mieści się w docelowym przedziale 0%–2%. Ponieważ szwajcarski bank centralny prawdopodobnie nie podniesie stóp z poziomu zerowego, zakup out-of-the-money opcji call na USD/CHF stanowi kosztowo efektywny sposób rozegrania oczekiwanego ruchu powrotnego w kierunku ostatnich szczytów w rejonie 0,8395.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
