USD/JPY pogłębił spadki w czwartek, handlując w okolicach 157,85 i tracąc 0,30% w ujęciu dziennym, po osunięciu się do tygodniowego minimum. Wzmocnieniu japońskiego jena towarzyszył spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Zniżka rentowności była wyraźna — dochodowość 10-latek znalazła się ponad 30 pb poniżej środowych maksimów i spadła do trzytygodniowego dołka na poziomie 5,09%. Mimo to dolar odrobił część wcześniejszej słabości po tym, jak inflacja producencka w USA zaskoczyła w górę.
Biuro Statystyki Pracy (BLS) poinformowało, że we wrześniu inflacja PPI wyniosła 6,3% r/r wobec 5,6% w sierpniu oraz wobec oczekiwań na poziomie 5,3%. W ujęciu miesięcznym PPI wzrósł o 1,3% przy prognozie 0,5%. Bazowy PPI wzrósł o 0,7% m/m i 5% r/r. Osobno, tygodniowa liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (initial jobless claims) nieznacznie wzrosła do 199 tys. z 198 tys., natomiast liczba kontynuowanych wniosków (continuing claims) spadła o 4 tys. do 1,710 mln. W Japonii wsparciem dla jena są także oczekiwania dalszego zacieśniania polityki Banku Japonii po wrześniowej podwyżce stóp do 1,25% — najwyższego poziomu od 31 lat — oraz spekulacje o możliwej interwencji walutowej. Rynki koncentrują się również na piątkowym wystąpieniu przewodniczącego Fed Kevina Warsha; wyceny rynkowe sugerują ponad 85% prawdopodobieństwa co najmniej jednej dodatkowej podwyżki stóp Fed do końca roku.
Ryzyka zmienności i strategie pozycjonowania dla traderów USD/JPY
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na podwyższoną krótkoterminową zmienność na parze USD/JPY w nadchodzących tygodniach, w miarę jak będą napływać sprzeczne sygnały makroekonomiczne. Skok amerykańskiego PPI za wrzesień do 6,3% r/r oraz wzrost bazowego PPI do 5% oznaczają narastanie presji inflacyjnej, co zderza się bezpośrednio z ostrym spadkiem rentowności 10-letnich UST do 5,09%. Zalecamy rozważenie krótkoterminowych opcji put lub spadkowych spreadów call (downside call spreads) jako zabezpieczenia przed dalszymi zniżkami, dopóki kurs pozostaje ograniczany poniżej 100-godzinnej średniej kroczącej w pobliżu 158,30.
Biorąc pod uwagę, że rynek kontraktów terminowych wycenia 85% szans na kolejną podwyżkę stóp Fed przed końcem roku, należy liczyć się z gwałtownymi zwrotami, jeśli przewodniczący Fed Kevin Warsh w piątek przedstawi jastrzębie stanowisko. Historycznie, gdy rentowności 10-latek spadają o ponad 30 pb w ciągu jednego tygodnia, a jednocześnie bazowa inflacja zaskakuje w górę, na parach walutowych pojawiają się ostre ruchy w obie strony, ze średnimi „whipsawami” przekraczającymi 150 pipsów w kolejnych sesjach. Wielkość pozycji powinna pozostać zdyscyplinowana, zwłaszcza w rejonie kluczowych poziomów wsparcia 157,00 i 156,50, gdzie prawdopodobnie czekają długoterminowi kupujący.
Polityka Banku Japonii, ryzyko interwencji i taktyka opcyjna
Po stronie japońskiej, ruch Banku Japonii polegający na podniesieniu stóp do 1,25% we wrześniu oznacza najwyższy poziom stopy polityki pieniężnej od ponad trzech dekad, tworząc strukturalny „wiatr w plecy” dla jena. Choć październikowa podwyżka stóp może zostać opóźniona, oficjalna retoryka członków zarządu sygnalizuje, że zacieśnianie polityki monetarnej będzie kontynuowane w odpowiednich odstępach. Należy również uwzględniać stałe ryzyko interwencji na rynku walutowym ze strony japońskich władz finansowych, co w przeszłości wywoływało nagłe spadki USD/JPY rzędu 300–500 pipsów w okresach podwyższonej zmienności.
Traderzy wykorzystujący strategie opcyjne powinni rozważyć zakup straddle’i lub konstrukcji opartych o zmienność implikowaną przed wystąpieniami banków centralnych, aby skorzystać z dużych ruchów w dowolnym kierunku. W strategiach kierunkowych opartych o deltę rekomendujemy obserwację jednoznacznych wybić powyżej 158,45 lub poniżej 157,00 przed zajęciem pozycji pod dłuższy trend. Utrzymywanie ograniczonej ekspozycji na ryzyko, gdy wskaźniki momentum — takie jak godzinowy RSI — pozostają blisko neutralnego poziomu 45, pozwoli chronić kapitał przed nagłymi zwrotami w polityce po obu stronach Pacyfiku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
