Inflacja producencka w USA, mierzona wskaźnikiem cen producentów (PPI), przyspieszyła we wrześniu do 6,3% r/r z 5,6% w sierpniu, wyraźnie przekraczając rynkową prognozę na poziomie 5,3%. W ujęciu miesięcznym PPI wzrósł o 1,3%, znacząco powyżej konsensusu 0,5%. Po wyłączeniu cen żywności i energii PPI zwiększył się o 0,7% m/m oraz 5% r/r — oba odczyty okazały się wyższe od oczekiwań.
Po publikacji danych indeks dolara (US Dollar Index) odrobił wcześniejsze osłabienie i odzyskał część impetu, choć w momencie publikacji pozostawał 0,3% pod kreską, na poziomie 102,22. Oddzielna tabela wyników walut wskazywała, że dolar amerykański był najsłabszy wobec franka szwajcarskiego, natomiast towarzysząca jej mapa cieplna prezentowała procentowe zmiany między głównymi walutami w oparciu o wybrane pary bazowe i kwotowane.
Wpływ inflacyjnego „szoku” na rynki instrumentów pochodnych i strategię transakcyjną
Przy skoku inflacji producenckiej w USA do 6,3% r/r oraz miesięcznym wzroście sięgającym aż 1,3% mamy do czynienia z silnym zaskoczeniem inflacyjnym, które zmienia warunki gry dla uczestników rynku derywatów. Historycznie wzrosty cen na poziomie hurtowym wyprzedzają inflację konsumencką o jeden do trzech miesięcy, gdy firmy przerzucają wyższe koszty nakładów na odbiorców. Skoro zarówno wskaźnik ogółem, jak i bazowy wyraźnie przebiły oczekiwania, strategie powinny zostać szybko dostosowane pod scenariusz bardziej „jastrzębiej” Rezerwy Federalnej.
Na rynku walutowym warto rozważyć wykorzystanie byczych pozycji opcyjnych na dolarze amerykańskim, w miarę jak różnice stóp procentowych znów zaczynają działać na jego korzyść. Choć indeks dolara po publikacji tylko na moment oscylował w okolicach 102,20, dane historyczne pokazują, że „gorące” odczyty PPI — powyżej 1,0% m/m — często uruchamiają wielotygodniowe umocnienie dolara, gdy kontrakty terminowe na stopy procentowe dostosowują wyceny. Zakup call spreadów na wzrost na parach z dolarem daje możliwość skorzystania z potencjalnego odbicia przy kontrolowanym ryzyku, szczególnie wobec walut o niższej rentowności.
Zarządzanie ryzykiem dla akcji i rynku długu w warunkach wysokiej inflacji
Zalecamy również ponowną ocenę ekspozycji na akcje, ponieważ wyższe koszty producentów bezpośrednio zagrażają marżom firm. Gdy bazowa inflacja hurtowa sięga 5% rocznie, zmienność na rynku akcji zwykle rośnie, ponieważ przedsiębiorstwom trudno utrzymać tempo wzrostu zysków bez ryzyka utraty popytu wskutek podwyżek cen. Krótkie pozycje w kontraktach futures na indeksy giełdowe lub zakup ochronnych opcji put na główne indeksy pozwalają zabezpieczyć portfel przed prawdopodobnym „ściśnięciem” wycen w sektorach wrażliwych na stopy procentowe, takich jak technologia.
Wreszcie, w nadchodzących tygodniach szczególnej uwagi wymagają instrumenty pochodne na stopy procentowe oraz na zmienność. Zajmowanie krótkich pozycji w krótkoterminowych kontraktach futures na obligacje skarbowe USA pozwala ustawić się pod dalszy wzrost rentowności, w miarę jak rynek wycenia mniejszą przestrzeń do agresywnych obniżek stóp banku centralnego. Jednocześnie budowanie długich pozycji na zmienności za pomocą opcji może chronić portfele przed ostrymi, nagłymi zwrotami rynkowymi w reakcji na kolejne publikacje danych makroekonomicznych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
