Amerykański wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) bez wyrównania sezonowego (N.S.A.) wzrósł we wrześniu powyżej oczekiwań rynkowych – odczyt nagłówkowy wyniósł 336,94 wobec prognozy 336,65. Dane wskazują na silniejszą, niż zakładano, dynamikę cen w ujęciu miesiąc do miesiąca w ujęciu niewyrównanym sezonowo.
Zaskoczenie wynika z relatywnie niewielkiej różnicy między oczekiwanym a faktycznym poziomem indeksu, ale może ono nadal kształtować krótkoterminowe postrzeganie impetu inflacji oraz perspektywy polityki pieniężnej. Przy CPI N.S.A. na poziomie 336,94 publikacja podtrzymuje uwagę na to, jak szybko presja cenowa słabnie – lub nie – gdy rynki oceniają kolejne kroki w sprawie stóp procentowych.
Utrzymująca się presja inflacyjna i implikacje dla polityki pieniężnej
Ponieważ wrześniowy CPI okazał się wyższy od oczekiwań i wyniósł 336,94, widzimy wyraźne sygnały, że presja inflacyjna pozostaje uporczywa. Ten „gorętszy” odczyt zmusza bankierów centralnych do ponownego przemyślenia agresywnego luzowania polityki pieniężnej, co oznacza utrzymanie kosztu pieniądza na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas. Doradzamy traderom instrumentów pochodnych przeorientowanie portfeli pod kątem utrzymującej się jastrzębiości banku centralnego w nadchodzących tygodniach.
Strategie na rynku instrumentów pochodnych w warunkach pozytywnych zaskoczeń inflacyjnych
W segmencie derywatów stopy procentowej powinniśmy rozważyć krótkie pozycje w krótkoterminowych kontraktach futures na stopy procentowe lub zakup opcji put na kontrakty futures na obligacje skarbowe. Historycznie pozytywne zaskoczenie inflacyjne tej skali powoduje wzrost rentowności benchmarkowych 10-letnich obligacji USA o 10–15 pb w ciągu kilku dni, ponieważ oczekiwania na obniżki stóp są odsuwane w czasie. Statystyki rynkowe pokazują, że podobne „pobicia” inflacji w ostatnich latach skłaniały traderów do obniżania prawdopodobieństwa rychłych cięć stóp o ponad 20%, co sprzyjało spłaszczaniu krzywej dochodowości.
W przypadku derywatów na indeksy akcji rekomendujemy zakup spreadów put na głównych indeksach referencyjnych w celu zabezpieczenia przed kompresją wycen. Dane z przeszłości pokazują, że nieoczekiwane skoki CPI często wywołują 1–2% korekty na rynku akcji, gdy wyższe stopy dyskontowe uderzają w sektory wrażliwe na stopy procentowe. Utrzymywanie opcji call na indeksy zmienności może również chronić portfele przed nagłymi wyprzedażami, gdy zmienność implikowana gwałtownie rośnie.
Na rynku walutowym powinniśmy preferować bycze pozycje w instrumentach pochodnych na dolara amerykańskiego względem nisko rentownych walut, takich jak jen japoński czy euro. Rosnące różnice stóp procentowych historycznie wzmacniają „greenbacka” w horyzoncie trzech–czterech tygodni po odczytach wskazujących na uporczywą inflację. Opcje call na pary FX z dolarem stanowią efektywny sposób uchwycenia tego momentum przy jednoczesnym utrzymaniu ściśle zdefiniowanych parametrów ryzyka.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
