Indyjka inflacja CPI we wrześniu wzrosła do 5,5% r/r wobec 4,8% w sierpniu — nieco poniżej konsensusu Bloomberga na poziomie 5,6% i na najwyższym poziomie od grudnia 2024 r. Wzrost napędzały ceny żywności, jednak presję cenową określono jako coraz bardziej rozlaną na kolejne kategorie, a inflacja bazowa (headline) ma według oczekiwań wyjść powyżej celu Rezerwy Banku Indii (RBI) wynoszącego 2–6% już w październiku. RBI prognozuje średnią inflację na poziomie 6,0% w IV kw. 2026 r., a także podniósł prognozę na rok fiskalny 2026–2027 do 5,2% z 5,0%, wskazując na ryzyka w górę związane z wysokimi cenami ropy, słabością INR oraz gorszymi opadami powiązanymi z El Niño.
Wobec przesunięcia ryzyk inflacyjnych w górę wskazywano, że bank centralny ma przestrzeń do podniesienia stóp o 25 pb do 5,75% na posiedzeniu 4 grudnia, a przy skalibrowanym nastawieniu do zacieśniania możliwa jest kolejna podwyżka o 25 pb w I kw. 2027 r. Na rynku walutowym USD/INR spadł o niemal 1,0% do 95,78 po ogłoszeniu przez RBI działań wspierających, w tym specjalnej linii USD dla państwowych spółek zajmujących się marketingiem paliw oraz obniżeniu limitu dopuszczalnej ekspozycji w instrumentach pochodnych na INR bez aktywa bazowego do 5 mln USD ze 100 mln USD. Wprowadzono też Foreign Exchange Risk Reserve, wymagając zdeponowania w RBI 20% wartości nominalnej każdej pochodnej FX powyżej 2 mln USD — krok, który może podnieść koszty hedgingu importerów — przy czym oczekiwano, że USD/INR będzie zniżkować w kierunku 94–96.
Implikacje dla polityki pieniężnej i strategie tradingowe
Odczyt inflacji na poziomie 5,5% we wrześniu niebezpiecznie przybliża presję cenową do górnego progu 6%, czyniąc krótkoterminowe zacieśnienie polityki pieniężnej realnym scenariuszem. Przy prognozie średniej inflacji 6,0% w IV kw. 2026 r. zalecamy traderom instrumentów pochodnych przygotowanie się na jastrzębie nastawienie RBI. Zajęcie płatnych pozycji (paid) na Overnight Indexed Swaps przed posiedzeniem 4 grudnia pozwala skorzystać z oczekiwanej podwyżki stóp o 25 pb do 5,75%.
Agresywne działania banku centralnego na rynku walutowym, w tym wymóg 20% Foreign Exchange Risk Reserve, zasadniczo zmieniły koszt zabezpieczania ryzyka walutowego. Ponieważ importerzy ponoszą wyższe koszty przy większych pozycjach, wolumen w pozagiełdowych forwardach może ulec kompresji, kierując płynność w stronę standaryzowanych kontraktów giełdowych. Oczekujemy, że para USD/INR będzie krótkoterminowo handlowana w przedziale 94–96, co czyni krótkie pozycje w futures lub niedźwiedzie strategie put spread skutecznym podejściem do wykorzystania tego przejściowego cofnięcia z 95,78.
Wpływ na rynek surowców i hedging inflacyjny
Przy utrzymujących się wysokich cenach ropy oraz utrzymujących się wzorcach pogodowych El Niño zagrażających produkcji żywności, szerzej rozumiane ryzyka inflacyjne pozostają przechylone w górę. Historycznie w Indiach szoki podażowe na rynku energii i produktów rolnych prowadziły do trwałych efektów przenoszenia cen, utrzymujących się przez wiele kwartałów. Rekomendujemy budowanie długiej ekspozycji poprzez opcje call (w górę) na instrumentach pochodnych na surowce w celu zabezpieczenia przed dalszym, szerokim wzrostem inflacji przed końcem roku.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
