USD/JPY był w piątek notowany z przewagą strony popytowej, zmieniając właściciela w pobliżu 158,30 i zmierzając po czwarty z rzędu tydzień wzrostów, ponieważ jen osłabił się po spadku rentowności japońskich obligacji skarbowych. Rentowność 10-letnich papierów Japonii zniżkowała w kierunku 3,00% z tygodniowego szczytu 3,153% — najwyższego od 30 lat — podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji USA utrzymywała się w okolicach 5,248% po spadku z 5,365%, czyli najwyższego poziomu od 2002 r. Powstała różnica sprawiła, że rentowności USA pozostają o ok. 225 pb wyżej niż w Japonii, co wspiera dolara i podtrzymuje presję na niskooprocentowanego jena, dodatkowo w otoczeniu obaw fiskalnych.
Dolar pozostawał wspierany, gdy ryzyka inflacyjne związane z rynkiem ropy utrzymywały podwyższone rentowności Treasuries i podtrzymywały oczekiwania na jeszcze jeden ruch Rezerwy Federalnej przed końcem roku; indeks dolara (DXY) wynosił ok. 102,30 po dziennym dołku w pobliżu 101,92. Wyceny instrumentów pochodnych według narzędzia CME FedWatch sugerowały brak zmian na posiedzeniu 27–28 października, ale 85% prawdopodobieństwa podwyżki w grudniu. Wzrosły oczekiwania inflacyjne Uniwersytetu Michigan: miara 1-roczna do 4,7% z 4,6% oraz 5-letnia do 3,5% z 3,4%, a uwaga przesunęła się na przyszłotygodniowy odczyt CPI w USA; w Japonii stopniowe zacieśnianie Banku Japonii dawało ograniczone wsparcie, podczas gdy rozmowy o monitorowaniu jena i inflacji zbiegły się z ryzykami wzrostu kosztów importu napędzanymi ropą oraz utrzymywaniem się USD/JPY blisko 160 — poziomu kojarzonego z ryzykiem interwencji.
—
Strategia instrumentów pochodnych i zarządzanie ryzykiem w obliczu groźby interwencji
Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na utrzymanie wzrostowego impetu na parze USD/JPY, pozostając jednocześnie bardzo czujnymi wobec psychologicznego progu 160,00. Przy obecnych notowaniach w pobliżu 158,30, rozszerzająca się różnica stóp/rentowności rzędu ok. 225 pb nadal wyraźnie faworyzuje dolara amerykańskiego. Historycznie, gdy spready rentowności tej skali utrzymują się, przepływy kapitału systematycznie odpływają z jena w kierunku wyżej oprocentowanych aktywów w USA.
Aby zarządzać narastającym ryzykiem nagłej interwencji władz Japonii, rekomendujemy wykorzystywanie opcji walutowych zamiast prostych pozycji spot w celu ograniczenia ryzyka spadkowego. Zakup opcji call na USD/JPY lub zastosowanie struktur opcyjnych może zabezpieczać portfele przed gwałtownymi, wspieranymi przez państwo wyprzedażami. Japońskie władze mają historię wkraczania na rynek poprzez masowe interwencje na rynku obligacji i walut, gdy jen deprecjonuje zbyt szybko, co sprawia, że rygorystyczne limity ryzyka są kluczowe.
—
Wydarzenia makro i ryzyka cen energii w planach transakcyjnych
Powinniśmy uważnie śledzić przyszłotygodniową publikację amerykańskiego wskaźnika CPI, aby ocenić, czy inflacja może zmusić Rezerwę Federalną do działania w grudniu. Ponieważ wycena rynkowa obecnie wskazuje na 85% prawdopodobieństwa grudniowej podwyżki stóp, każdy odczyt inflacji wyższy od oczekiwań prawdopodobnie podbije rentowności USA z powrotem w stronę ostatniego szczytu 5,365%. Traderzy mogą wykorzystywać krótkoterminowe kontrakty terminowe na stopy procentowe, aby skorzystać na zmieniających się oczekiwaniach dotyczących polityki pieniężnej przed posiedzeniem banku centralnego pod koniec października.
Rosnące globalne ceny ropy to kolejny kluczowy czynnik, który należy uwzględnić w krótkoterminowych strategiach transakcyjnych. Japonia importuje niemal całość paliw kopalnych, co oznacza, że wyższe koszty energii naturalnie osłabiają jena poprzez pogorszenie bilansu handlowego kraju. Zajmowanie długich pozycji na instrumentach pochodnych na energię równolegle z nastawieniem pro-wzrostowym na USD/JPY może stanowić skuteczną strategię podwójnej ekspozycji, pozwalającą skorzystać z tej utrzymującej się presji makroekonomicznej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
