Wrześniowe badanie oczekiwań konsumentów (Survey of Consumer Expectations) nowojorskiego oddziału Fed wskazało, że amerykańskie gospodarstwa domowe spodziewają się wzrostu inflacji w krótkim terminie, nawet jeśli oczekiwania dla dłuższego horyzontu sugerują pewne schłodzenie — wciąż jednak pozostawiające dynamikę cen powyżej celu Rezerwy Federalnej wynoszącego 2%. Oczekiwania inflacyjne na najbliższy rok wzrosły we wrześniu do 3,9% z 3,6%, osiągając najwyższy poziom od maja 2023 r., natomiast oczekiwania trzyletnie podniosły się nieznacznie do 3,3% z 3,2%. W horyzoncie pięciu lat i dalej oczekiwania pozostały bez zmian na poziomie 3%.
W badaniu wzrost oczekiwań inflacyjnych przypisano zmianom cen surowców. Oczekiwania dotyczące rynku pracy określono jako zasadniczo pozytywne. Z kolei gospodarstwa domowe raportowały słabszą ocenę własnej sytuacji finansowej: większy odsetek ankietowanych wskazywał, że jest w gorszej sytuacji niż rok wcześniej, oraz oczekiwał, że za rok będzie mu się wiodło gorzej.
Instrumenty pochodne na stopy procentowe i perspektywy krzywej dochodowości
W związku ze wzrostem krótkoterminowych oczekiwań inflacyjnych do 3,9% w najnowszym wrześniowym badaniu uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na dłuższy okres restrykcyjnej polityki pieniężnej. Ostatnie dane o inflacji CPI pokazują, że inflacja bazowa pozostaje uporczywie wysoka, co w znacznym stopniu ogranicza przestrzeń Rezerwy Federalnej do obniżek stóp w ostatnim kwartale 2026 r. Oczekujemy, że w takim otoczeniu krótkoterminowe rentowności obligacji skarbowych USA pozostaną podwyższone i będą bardzo wrażliwe na nadchodzące publikacje makroekonomiczne.
Aby zająć pozycję pod taki scenariusz, powinniśmy skoncentrować się na krótkoterminowych instrumentach pochodnych na stopy procentowe, takich jak kontrakty i opcje na stopę SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Historycznie, gdy oczekiwania konsumentów gwałtownie rosną, krótkoterminowe rentowności reagują szybko, co często prowadzi do spłaszczenia krzywej dochodowości, ponieważ długoterminowe oczekiwania pozostają zakotwiczone na poziomie 3%. Możemy rozważyć zastosowanie strategii spreadowych na opcjach, aby wykorzystać zmienność na rynkach stopy procentowej bez podejmowania nadmiernego ryzyka kierunkowego.
Szanse w surowcach i handlu detalicznym
Ponieważ wzrost oczekiwań inflacyjnych jest napędzany zmianami cen surowców, instrumenty pochodne na surowce stanowią kolejny kluczowy obszar do strategicznego pozycjonowania. Kontrakty terminowe na energię i produkty rolne odnotowały ostatnio wyraźny wzrost impetu, m.in. w związku z globalnymi ograniczeniami podaży. Możemy rozważyć wdrożenie byczych strategii opcyjnych na ropie naftowej lub szerokich indeksach surowcowych, aby skorzystać z utrzymującego się wzrostu kosztów surowców.
Na koniec, spadek zaufania gospodarstw domowych do własnej sytuacji finansowej sugeruje, że wydatki konsumenckie mogą osłabnąć w najbliższych tygodniach. Powinniśmy rozważyć zakup opcji put na fundusze ETF z sektora dóbr konsumpcyjnych uznaniowych (consumer discretionary) lub na indeksy handlu detalicznego, aby zabezpieczyć się przed potencjalnym spadkiem sprzedaży detalicznej. Trendy historyczne wskazują, że gdy pogarszają się nastroje konsumentów dotyczące ich finansów, akcje spółek detalicznych konsekwentnie wypadają słabiej niż szeroki rynek.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
