Raport z USA o zatrudnieniu poza rolnictwem (Nonfarm Payrolls, NFP) będzie jedną z najważniejszych publikacji makroekonomicznych na początku października. Dane za wrzesień mają zostać opublikowane 2 października. To kolejna informacja o kondycji amerykańskiego rynku pracy, która może wpłynąć na oczekiwania wobec kolejnych decyzji Rezerwy Federalnej (Fed), czyli banku centralnego USA.
Dla uczestników rynku NFP to nie tylko informacja, czy liczba nowych miejsc pracy przebiła prognozy. Równie istotne są: stopa bezrobocia, tempo wzrostu płac oraz korekty (rewizje) danych z poprzednich miesięcy. Te elementy potrafią zmienić interpretację raportu, a więc i reakcję dolara, rentowności obligacji skarbowych USA oraz złota.
Osoby, które chcą budować strategię pod publikacje o dużym wpływie na rynek, mogą skorzystać z poradnika: 5 kroków do handlu na rynku FX (walutowym) pod publikacje danych, aby lepiej przygotować się na nagłe skoki zmienności (gwałtowne wahania cen).
Co wydarzyło się w poprzednim miesiącu?
Dane za sierpień pokazały, że amerykański rynek pracy pozostaje względnie odporny. Zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 162 tys., a stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%. Średnia stawka godzinowa (Average Hourly Earnings) wzrosła o 0,3% m/m (miesiąc do miesiąca) oraz o 3,1% r/r (rok do roku).
Podwyższono też szacunki zatrudnienia za wcześniejsze miesiące: łącznie dla czerwca i lipca dopisano 55 tys. miejsc pracy. Takie rewizje sugerują, że wcześniejsze oznaki osłabienia rynku pracy mogły być mniejsze, niż początkowo wskazywały dane.
Przed publikacją październikową kluczowe pytanie brzmi: czy poprawa się utrzyma, czy dane za wrzesień pokażą ponowne hamowanie.
Nagłówkowa liczba NFP nadal ma znaczenie
Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem tradycyjnie przyciąga największą uwagę w dniu publikacji.
Wynik wyraźnie lepszy od prognoz może sugerować, że popyt na pracowników jest nadal solidny, a gospodarka USA dobrze znosi wysokie stopy procentowe. Słabszy odczyt może wzbudzić obawy, że tempo na rynku pracy gaśnie, zwłaszcza jeśli towarzyszą mu słabsze płace lub wyższe bezrobocie.
Nie warto jednak oceniać raportu wyłącznie po nagłówku. Silny przyrost zatrudnienia przy jednoczesnym wzroście bezrobocia lub słabszym wzroście płac daje inny obraz niż raport, w którym wszystkie kluczowe elementy wskazują na mocny rynek pracy. Szerzej o tym, jak radzić sobie z niespójnymi danymi, w analizie: mieszane sygnały z gospodarki.
Warto obserwować stopę bezrobocia
Stopa bezrobocia to drugi filar raportu. W sierpniu wyniosła 4,1% i rynek będzie sprawdzał, czy pozostaje w pobliżu tego poziomu.
Jeśli zatrudnienie rośnie, a bezrobocie jest stabilne lub spada, wzmacnia to tezę o odporności rynku pracy.
Wyraźny wzrost bezrobocia może jednak sygnalizować pogorszenie sytuacji na rynku pracy nawet wtedy, gdy sama liczba nowych miejsc pracy wygląda dobrze. Dlatego przyrost zatrudnienia i bezrobocie trzeba analizować łącznie. Pomocne może być wyjaśnienie pojęć takich jak wskaźniki wyprzedzające, opóźnione i równoczesne (czyli dane, które sygnalizują zmiany z wyprzedzeniem, reagują z opóźnieniem albo poruszają się razem z koniunkturą): przewodnik po wskaźnikach makro.
Wzrost płac może być równie ważny
Duże znaczenie ma też średnia stawka godzinowa. Płace wpływają na wydatki konsumentów oraz inflację (czyli tempo wzrostu cen).
Jeśli zatrudnienie jest mocne i jednocześnie przyspiesza wzrost płac, rynek może uznać, że Fed ma mniej powodów, by szybko łagodzić politykę pieniężną (czyli obniżać stopy). Z kolei słabszy wzrost płac może oznaczać, że presja inflacyjna wynikająca z kosztów pracy słabnie, co ogranicza wagę nawet mocnego NFP.
W praktyce liczy się nie tylko liczba nowych miejsc pracy, ale też to, czy presja płacowa rośnie, czy słabnie.
Rewizje mogą zmienić obraz
Korekty danych z poprzednich miesięcy bywają pomijane, a potrafią mocno zmienić odbiór raportu.
W sierpniowej publikacji łącznie podniesiono dane za czerwiec i lipiec o 55 tys. miejsc pracy.
Jeśli wrześniowy odczyt rozczaruje, ale wcześniejsze miesiące zostaną wyraźnie skorygowane w górę, obraz rynku pracy może nadal wyglądać solidnie. Działa to też w drugą stronę: mocny nagłówek może stracić znaczenie, jeśli poprzednie miesiące zostaną istotnie skorygowane w dół.
Dlaczego NFP ma znaczenie dla Fed
Fed waży sytuację na rynku pracy z wciąż podwyższoną inflacją. Po wrześniowym posiedzeniu wskazał, że aktywność gospodarcza rośnie w solidnym tempie, a przyrost miejsc pracy nadąża za wzrostem liczby osób wchodzących na rynek pracy.
Jeśli dane za wrzesień pokażą nadal mocne zatrudnienie, utrzymanie bezrobocia w ryzach i solidne tempo płac, rynek może uznać, że gospodarka wciąż znosi restrykcyjną politykę pieniężną (czyli wysokie stopy procentowe, które mają ograniczać inflację).
Jeżeli zatrudnienie wyraźnie zwolni, bezrobocie wzrośnie, a płace zaczną hamować, oczekiwania mogą przesunąć się w stronę bardziej łagodnej polityki (np. obniżek stóp). Pomocny materiał o tym, jak rynki wyceniają stopy procentowe i jak to wykorzystywać w handlu na różnych klasach aktywów, znajdziesz tutaj: handel oczekiwaniami dotyczącymi stóp procentowych.
To właśnie zmiana oczekiwań dotyczących stóp łączy NFP bezpośrednio z dolarem, rentownościami obligacji USA (Treasuries) oraz złotem.
Co NFP może oznaczać dla złota i dolara
Mocniejszy raport z rynku pracy może podbić oczekiwania wyższych stóp, co potencjalnie zwiększa rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i wzmacnia dolara.
Taki układ zwykle wywiera krótkoterminową presję na złoto.
Słabszy raport może działać odwrotnie: jeśli rynek zacznie wyceniać łagodniejszą politykę, rentowności i dolar mogą spadać, a złoto zyskiwać.
Aby lepiej zrozumieć te czynniki, warto przeanalizować: jak czytać wykres rentowności 10-letnich obligacji USA oraz dlaczego rentowności obligacji USA i złoto często poruszają się w przeciwnych kierunkach (odwrotna zależność). Przydatny może być też poradnik o parze XAU/USD (cena złota w dolarze): przewodnik po handlu XAU/USD oraz bieżące omówienie czynników cenotwórczych: prognoza ceny XAU/USD. Tło dla siły dolara (tzw. greenback) w okresach zwiększonej niepewności wyjaśnia też materiał o indeksie DXY (koszyk dolarowy): dlaczego DXY rośnie w niepewnych czasach.
Ta zależność nie zawsze jest prosta. Na złoto wpływają też ryzyka geopolityczne, popyt na „bezpieczną przystań” (aktywo kupowane w czasie niepewności), zakupy banków centralnych, oczekiwania inflacyjne oraz ogólne zmiany kursu dolara.
Trzy scenariusze, na które warto być gotowym
Silny raport: zatrudnienie wyższe od prognoz, bezrobocie stabilne lub niższe, a płace solidne. Taki zestaw może wspierać wyższe rentowności i mocniejszego dolara oraz ciążyć złotu.
Słaby raport: zatrudnienie poniżej prognoz, rosnące bezrobocie i hamujący wzrost płac. To może wzmocnić oczekiwania na łagodniejszą politykę, osłabiać dolara i wspierać złoto.
Najtrudniejszy wariant to raport mieszany: zatrudnienie może przebić prognozy, ale bezrobocie rośnie albo dynamika płac rozczarowuje. Wtedy często pojawia się gwałtowny pierwszy ruch, po którym następuje odwrócenie, gdy rynek „przetrawi” sprzeczne sygnały.
Dlaczego pierwszy ruch rynku bywa mylący
NFP potrafi wywołać duże wahania cen w ciągu sekund od publikacji, ponieważ algorytmy (automatyczne systemy transakcyjne) i duże instytucje reagują błyskawicznie na nagłówkowe liczby.
Gdy rynek zaczyna analizować bezrobocie, płace i rewizje, początkowy ruch może szybko się zmienić. Dlatego pierwsza świeca po publikacji NFP na wykresie nie musi potwierdzać docelowego kierunku.
Najważniejszy wniosek
Październikowy raport NFP warto traktować jako zestaw kilku kluczowych danych, a nie jedną liczbę.
Sierpień przyniósł wyższy przyrost zatrudnienia, stabilne bezrobocie, solidny wzrost płac i dodatnie rewizje wcześniejszych miesięcy. Wrześniowy raport pokaże, czy ta odporność trwa, czy rynek pracy zaczyna tracić impet.
Dla rynku najważniejsza będzie kombinacja: zatrudnienie, bezrobocie, płace, rewizje oraz wynikająca z tego zmiana oczekiwań wobec Fed.
Silniejszy raport może wspierać dolara i rentowności obligacji USA, a słabszy może przesunąć oczekiwania w przeciwną stronę.
Często zadawane pytania (FAQ)
1) Kiedy zostanie opublikowany październikowy raport NFP?
Raport NFP z USA, obejmujący dane o zatrudnieniu za wrzesień, ma zostać opublikowany 2 października.
2) Jakie wskaźniki warto śledzić poza nagłówkową liczbą nowych miejsc pracy?
Warto obserwować stopę bezrobocia, wzrost średniej stawki godzinowej (tempo wzrostu płac) oraz rewizje danych z poprzednich miesięcy. Skupienie się wyłącznie na nagłówku bywa mylące, jeśli szczegóły raportu pokazują rozbieżne trendy.
3) Jak wypadł amerykański rynek pracy w poprzednim raporcie?
Dane za sierpień pokazały odporność: NFP wzrósł o 162 tys., stopa bezrobocia utrzymała się na 4,1%, a płace wzrosły o 0,3% m/m. Dodatkowo dane za czerwiec i lipiec skorygowano łącznie w górę o 55 tys. miejsc pracy.
4) Jak mocny raport NFP może wpłynąć na złoto i dolara?
Mocniejszy od oczekiwań raport (solidny wzrost zatrudnienia, stabilne lub niższe bezrobocie i wyraźny wzrost płac) zwykle wzmacnia przekonanie, że gospodarka znosi wysokie stopy Fed. To często podbija rentowności obligacji USA i umacnia dolara, co może ciążyć cenom złota.
5) Jak słaby raport NFP może wpłynąć na złoto i dolara?
Słabszy raport (zatrudnienie poniżej prognoz, rosnące bezrobocie i wolniejszy wzrost płac) sugeruje słabnięcie rynku pracy. To może zwiększyć oczekiwania na łagodniejszą politykę Fed, osłabiać dolara i rentowności, a wspierać złoto.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
