Gubernator Rezerwy Federalnej Michael Barr powiedział, że polityka pieniężna wymaga „rekalibracji”, a jego scenariusz bazowy nadal wskazuje na dalsze dostosowania. Oczekuje, że wzrost PKB USA poprawi się w drugiej połowie roku względem tempa 2% z pierwszej połowy, określając rynek pracy jako solidny, wspierany przez inwestycje przedsiębiorstw i wydatki konsumentów. Barr dodał również, że inflacja pozostaje kwestią kluczową, a Fed został „zepchnięty z kursu” względem celu 2%, wskazując, iż nie dostrzega wyraźnego trendu spójnego z terminowym powrotem do tego poziomu.
Barr stwierdził, że ryzyka dla osiągnięcia celu inflacyjnego wzrosły, podczas gdy ryzyka dla rynku pracy zmalały. Rynki pieniężne wyceniają blisko 66% prawdopodobieństwo podwyżki stóp na październikowym posiedzeniu — wynika z Prime Terminal — a te szanse rosną do 94% w przypadku grudnia. Odnosząc się do sztucznej inteligencji, powiedział, że zasadnie jest zakładać średnioterminowy wzrost produktywności, choć moment oraz kanały transmisji są trudne do prognozowania; dodał, że jest zbyt wcześnie, by ocenić, czy AI podniesie neutralny poziom stóp procentowych. Ostrzegł też przed potencjalnymi krótkoterminowymi zakłóceniami na rynku pracy, nawet jeśli rozbudowa rozwiązań AI mogłaby wesprzeć aktywność gospodarczą USA w perspektywie mniej więcej roku, podczas gdy szersze zyski produktywności będą wymagały więcej czasu.
Przygotowanie portfeli na ponowne ryzyko podwyżek stóp
Musimy przygotować się na nagłą zmianę polityki pieniężnej, ponieważ Rezerwa Federalna sygnalizuje, że kolejne podwyżki stóp znów są brane pod uwagę w walce z uporczywą inflacją. Przy wycenie na rynkach pieniężnych 66% szans na wzrost stóp w październiku oraz aż 94% prawdopodobieństwa w grudniu, era stabilnych stóp szybko dobiega końca. Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych niezwłocznie dostosowali portfele, zabezpieczając się przed nadchodzącym cyklem zacieśniania.
Aby poradzić sobie z tą zmiennością, powinniśmy skoncentrować się na krótkoterminowych kontraktach futures na stopy procentowe, takich jak kontrakty oparte o Secured Overnight Financing Rate (SOFR), które będą gwałtownie reagować na zbliżające się posiedzenia Fed. Historycznie, gdy Fed przechodzi w kierunku jastrzębiej rekalibracji, krótkie rentowności szybko rosną, co czyni krótkie (bearish) pozycje na bliskoterminowych instrumentach pochodnych na dług bardzo dochodowymi. Powinniśmy również rozważyć rynek opcji, aby kupić ochronę przed nagłym spadkiem indeksów giełdowych, które zwykle radzą sobie słabo, gdy rosną koszty finansowania.
Dodatkowo musimy monitorować rynek walutowy, na którym jastrzębia Rezerwa Federalna historycznie wyraźnie wzmacnia indeks dolara amerykańskiego (DXY). Najnowsze dane gospodarcze pokazują, że PKB USA rósł w pierwszej połowie roku w solidnym tempie 2%, a oczekiwane przyspieszenie w kolejnych miesiącach tylko ośmieli Fed. Możemy wykorzystać ten impet, zajmując długą pozycję w dolarze wobec słabszych walut, takich jak euro czy jen japoński, za pośrednictwem swapów walutowych i opcji.
Strategiczne pozycjonowanie pod wpływ sztucznej inteligencji
Na koniec musimy odpowiednio pozycjonować się pod długoterminowe skutki sztucznej inteligencji dla produktywności oraz neutralnego poziomu stóp procentowych. Choć oczekuje się, że AI podbije PKB w nadchodzącym roku, prawdopodobnie wywoła też krótkoterminowe zakłócenia na rynku pracy i utrzyma wysoką zmienność długoterminowych prognoz inflacji. Sugerujemy wykorzystanie instrumentów pochodnych na akcje do ekspozycji na segmenty infrastruktury technologicznej, a jednocześnie stosowanie opcji na swapy (swaptions) do zarządzania wysoce nieprzewidywalnym neutralnym poziomem stopy procentowej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
