Zespół RaboResearch Global Economics & Markets w Rabobanku wskazuje, że Bank Japonii (BOJ) może zdecydować się na drugą z rzędu podwyżkę stóp procentowych, przy czym były dyrektor wykonawczy BOJ Momma ocenia kolejny ruch o 25 pb jako realny scenariusz. Bazowy scenariusz banku zakłada utrzymanie polityki bez zmian do końca października, jednak Momma przypisuje dalszej podwyżce o 25 pb prawdopodobieństwo 20–30%. Gdyby do niej doszło, byłaby to pierwsza podwyżka „miesiąc po miesiącu” od 1980 r. oraz pierwsza podwyżka następująca bezpośrednio po poprzedniej od cyklu 1989–90.
W raporcie argumentuje się, że początkowa podwyżka o 25 pb pozostawiła jena (JPY) bez wyraźnego kierunku, co rodzi pytanie, czy kolejny ruch zwiększyłby presję na transakcje typu carry trade na jenie. Ryzyko przedstawiono jako potencjalną zmianę rynkowej dynamiki na tle wcześniejszych epizodów zacieśniania, takich jak marzec 1980 r., gdy stopy sięgnęły 9,0%.
Prawdopodobieństwo podwyżek stóp „jedna po drugiej”
Uważnie obserwujemy Bank Japonii w miarę zbliżania się kluczowego posiedzenia decyzyjnego pod koniec października. Rośnie prawdopodobieństwo – do 20–30% – że bank centralny przeprowadzi historyczną, następującą bezpośrednio po poprzedniej, podwyżkę stóp o 25 pb. Jeśli tak się stanie, będzie to pierwsza kolejna podwyżka od końcówki zimnej wojny, czyli od 1989 r.
Implikacje dla traderów i strategii opartych na zmienności
Uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni natychmiast przygotować się na potencjalne, gwałtowne „ściśnięcie” transakcji carry trade na jenie. Gdy BOJ podniósł stopy w połowie 2024 r., wynikające z tego odwijanie pozycji carry trade uruchomiło dramatyczny, jednodniowy spadek indeksu Nikkei 225 o 12%. Traderzy opcyjni powinni rozważyć zakup opcji call na JPY out-of-the-money, aby zabezpieczyć się przed szybkim umocnieniem jena.
Przy wyższej premii implikowanej w wycenie opcji walutowych na USD/JPY rekomendujemy wykorzystanie strategii zmienności, takich jak długie straddle. Dane historyczne pokazują, że nagłe zwroty w polityce banków centralnych regularnie wywołują silne ruchy na rynku FX. Zajęcie pozycji już teraz, zanim zmienność implikowana osiągnie szczyt, powinno zapewnić najlepszy stosunek zysku do ryzyka w nadchodzących tygodniach.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
