Ludowy Bank Chin (PBoC) ustalił kurs centralny USD/CNY na czwartkową sesję na poziomie 6,7399, wobec zeszłotygodniowego fixingu (z ubiegłego czwartku) 6,7489 oraz szacunku Reutersa na 6,7085. Codzienny fixing pozostaje kluczowym punktem odniesienia dla handlu onshore i kanałem, za pośrednictwem którego bank centralny może przeciwdziałać niepożądanym ruchom walutowym.
Deklarowane cele PBoC to ochrona stabilności cen (w tym stabilności kursu walutowego) oraz wspieranie wzrostu gospodarczego, przy jednoczesnym prowadzeniu reform finansowych mających otwierać i rozwijać chińskie rynki finansowe. Bank jest własnością państwa (Chińskiej Republiki Ludowej), a więc nie jest instytucją w pełni autonomiczną; istotny wpływ na zarządzanie ma sekretarz komitetu KPCh, nominowany przez przewodniczącego Rady Państwa, przy czym Pan Gongsheng łączy obie te funkcje. Do narzędzi polityki pieniężnej należą m.in. 7-dniowa stopa operacji reverse repo, instrument MLF (Medium-term Lending Facility) oraz interwencje na rynku walutowym, obok stopy rezerw obowiązkowych (RRR); stopa Loan Prime Rate pełni rolę stopy referencyjnej. W Chinach działa 19 banków prywatnych, w tym WeBank i MYbank należą do największych, a kraj zaczął dopuszczać prywatnych kredytodawców finansowanych z kapitału krajowego w 2014 r.
Stabilność juana i implikacje dla polityki
Obserwujemy, że Ludowy Bank Chin obniżył kurs centralny USD/CNY do 6,7399, co sygnalizuje silniejszego juana, niż oczekiwał rynek. Ten zdecydowany ruch pokazuje, że Pekin aktywnie zarządza stabilnością waluty w warunkach przesuwających się przepływów kapitału przed nadchodzącym okresem świątecznym. Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni przygotować się na ciaśniejsze pasma wahań w rynku spot onshore, jednocześnie licząc się z szerszymi wahaniami na rynku offshore.
Szanse i ryzyka dla traderów instrumentów pochodnych
Bank centralny równoważy to wsparcie dla waluty z sytuacją krajowej gospodarki, która w tym roku celuje we wzrost PKB na poziomie 4,8%. Przy chińskim PMI dla przemysłu, który ostatnio oscyluje w okolicach 49,8, bank centralny pozostaje pod stałą presją dalszych obniżek stopy rezerw obowiązkowych (RRR), aby zwiększać płynność. Uważamy, że to przeciąganie liny między obroną juana a obniżaniem krajowych kosztów finansowania stworzy silne możliwości arbitrażowe na opcjach na juana offshore (CNH).
Rekomendujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych koncentrowali się na strategiach typu straddle na USD/CNH, by skorzystać z oczekiwanego wzrostu krótkoterminowej zmienności implikowanej. Ponieważ benchmarkowa 1-roczna stopa Loan Prime Rate pozostaje nisko na poziomie 3,10%, każda nieoczekiwana obniżka stóp w najbliższych tygodniach może wywołać gwałtowne ruchy walutowe. Monitorowanie dziennej różnicy między oficjalnym fixingiem a rynkowymi szacunkami pomoże nam przewidywać, kiedy mogą zostać zacieśnione bezpośrednie interwencje lub kontrola przepływu kapitału.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
