Szczyt Trump–Xi przyniósł harmonogram, a nie merytoryczne porozumienia, pozostawiając rynkom do wyceny trzy odrębne terminy graniczne dotyczące handlu, ropy i technologii. Sekretarz skarbu Scott Bessent powiedział w środę, 23 września, że rozejm handlowy z Pusanu, który wcześniej miał wygasnąć 10 listopada 2026 r., zostanie przedłużony do 10 stycznia 2027 r., utrzymując niższe cła i ciągłość dostaw metali ziem rzadkich. Poza tym tydzień przyniósł ograniczoną „tablicę” handlową dla wąskiej grupy towarów, amerykańską propozycję alertów o incydentach związanych z AI oraz dwa pandy — bez publicznych komunikatów w sprawie chipów lub metali ziem rzadkich i bez szczegółów Białego Domu na temat prywatnych rozmów.
Na ruchach cen dominowały czynniki makro. Dolar osiągnął najwyższy poziom od niemal dwóch miesięcy, ponieważ wzrosły oczekiwania na podwyżki stóp Fed, podczas gdy rentowności Treasuries wzrosły do najwyższych poziomów od 2007 r., a 10-latki znalazły się powyżej 5%. Brent handlowano powyżej 105 USD za baryłkę, gdy optymizm co do postępów USA–Iran narastał i wygasał. Na rynku walutowym juan wspiął się do najwyższego poziomu od trzech i pół roku, po czym osunął się w kierunku 6,72 za dolara, gdy Ludowy Bank Chin ustalił fixing (midpoint) słabszy od oczekiwań. Przepływy handlowe wyznaczały bodźce: chińska nadwyżka w sierpniu wyniosła 119,1 mld USD, podczas gdy deficyt USA w handlu z Chinami spadł z 418 mld USD w 2018 r. do 203 mld USD w 2025 r. Ryzyko na rynku ropy koncentrowało się wokół Ormuzu i Iranu, ponieważ import ropy do Chin spadł od kwietnia o 38% — z ok. 13,2 mln baryłek dziennie do ok. 8,2 mln — przy jednoczesnym wykorzystaniu ok. 1 mld baryłek rezerw strategicznych. W sprawie chipów i Tajwanu Pekin wskazywał na toczące się rozmowy, w tym zamrożony od maja pakiet amerykańskiej sprzedaży uzbrojenia o wartości 14 mld USD, jednak Waszyngton nie przedstawił publicznego podsumowania, a ograniczenia eksportowe pozostały w mocy.
Pozycjonowanie przed styczniowym „klifem” w warunkach makrozmienności
Ponieważ rozejm handlowy z Pusanu przedłużono jedynie do 10 stycznia 2027 r., musimy przygotować się na krótki okres stabilizacji, po którym może nadejść gwałtowna zmienność. Rynek zdążył już zdyskontować tę tymczasową ulgę, a juan po ostatnim rajdzie utrzymuje się w okolicach 6,72. Ten spokojniejszy czas należy wykorzystać do pozycjonowania pod zbliżający się styczniowy „klif”, zamiast gonić za obecną ciszą.
Nie możemy ignorować szerszych presji makro, zwłaszcza że rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji skarbowych utrzymuje się powyżej 5%, a indeks dolara ponownie zyskuje na sile. Historycznie, gdy rentowności osiągają takie 19-letnie maksima, akcje wzrostowe i sektory kapitałochłonne doświadczają silnej presji na wyceny. Rekomendujemy, by traderzy instrumentów pochodnych koncentrowali się na strategiach typu steepener na krzywej dochodowości oraz defensywnych strategiach opcyjnych, które amortyzują skutki środowiska wysokich stóp.
Kalibracja zmienności w czasie: ropa, waluty i technologia
Ropa pozostaje najbardziej bezpośrednim i zmiennym „zegarem”, a Brent utrzymuje się powyżej 105 USD za baryłkę ze względu na napięcia wokół Cieśniny Ormuz. Globalne dzienne zużycie ropy ma średnio przekraczać 103 mln baryłek dziennie w 2026 r., co sprawia, że każda przerwa w funkcjonowaniu cieśniny — przez którą przepływa ok. 20% światowej ropy — jest wyjątkowo wrażliwa rynkowo. Sugerujemy kupno krótkoterminowych spreadów call na Brent, aby uchwycić nagłe skoki cen, przy jednoczesnym wykorzystaniu opcji put na akcje spółek energetycznych jako zabezpieczenia na wypadek przełomu i skutecznego 60-dniowego zawieszenia broni.
Ostatni fixing dziennego midpointu ustalony przez Ludowy Bank Chin jest kluczowym sygnałem dla traderów walutowych. Jeśli juan osłabnie w najbliższych tygodniach powyżej 6,80, będzie to wskazywać, że Pekin zakłada rozpad porozumienia przed styczniowym terminem w handlu. Zalecamy budowanie długich pozycji na zmienności USD/CNY, ponieważ historyczne eskalacje wojen handlowych szybko wypychały parę w kierunku poziomu 7,00.
Rynek nadal niedoszacowuje systemowego ryzyka ogonowego związanego z Tajwanem, który wytwarza ponad 90% najbardziej zaawansowanych mikroprocesorów na świecie. Biorąc pod uwagę zamrożony pakiet uzbrojenia USA o wartości 14 mld USD oraz brak formalnego konsensusu USA–Chiny w sprawie Tajwanu, wyceny w sektorze chipów są wyjątkowo podatne. Uważamy, że kupno opcji put out-of-the-money na główne ETF-y półprzewodnikowe jest kosztowo efektywnym sposobem zabezpieczenia się przed nagłymi blokadami łańcuchów dostaw.
W najbliższych tygodniach musimy uważnie monitorować wolumen chińskich zakupów amerykańskich produktów rolnych i energii, a także wszelkie postępy dyplomatyczne w Omanie dotyczące Iranu. Te mierzalne wskaźniki przesądzą, czy zredukujemy defensywne zabezpieczenia, czy też wzmocnimy ekspozycję na strategie zmiennościowe. Utrzymywanie krótkich horyzontów transakcyjnych i koncentracja na tych konkretnych datach pomoże chronić kapitał, gdy te trzy „zegary” będą odliczać czas.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
