Societe Generale ocenił, że wizyta prezydenta Xi w USA miała ograniczony wpływ na rynki, ponieważ rozejm handlowy jedynie przedłużono do stycznia, a rozmowy nie przyniosły nowych obniżek ceł ani mechanizmu dialogu w obszarze AI. Na rynku FX USD/CNY odbił po krótkim zejściu poniżej 6,70, wspierany wyższymi rentownościami amerykańskich obligacji skarbowych oraz umiarkowanym złagodzeniem zarządzania kursem renminbi przez PBoC.
PBoC ponownie potwierdził umiarkowanie łagodne nastawienie w polityce pieniężnej i powtórzył zamiar utrzymania juana zasadniczo stabilnego przy jednoczesnym zachowaniu elastyczności w doborze narzędzi. Chińskie banki utrzymały 1‑roczną i 5‑letnią stopę LPR na poziomie odpowiednio 3,0% i 3,50%. Zwiększono też podaż płynności: bank centralny podniósł dzienny limit operacji reverse repo do 1 bln CNY oraz — w osobnym kroku — wstrzyknął netto 200 mld CNY poprzez operacje MLF.
Zmienność walutowa i możliwości na instrumentach pochodnych
W związku z tym, że rozejm handlowy USA–Chiny jedynie przedłużono do stycznia i nie odnotowano postępu w kwestii ceł, oczekujemy wzrostu zmienności USD/CNY w najbliższych tygodniach. Traderzy instrumentów pochodnych powinni rozważyć zakup krótkoterminowych opcji call na USD/CNY, aby skorzystać z odbicia kursu po jego krótkim spadku poniżej 6,70. Ten ruch wzrostowy jest silnie wspierany przez utrzymujące się wysokie rentowności 10‑letnich obligacji skarbowych USA w pobliżu 3,8%, co nadal sprzyja odpływowi kapitału z juana.
Stabilność stóp i pozycjonowanie strategiczne
Uważamy, że obecnie szczególnie atrakcyjny jest handel swapami stopy procentowej, skoro Ludowy Bank Chin utrzymał stopy LPR bez zmian na poziomie 3,0% i 3,5%. Znaczne zastrzyki płynności ze strony banku centralnego, w tym zasilenie netto o 200 mld juanów poprzez średnioterminowe instrumenty pożyczkowe (MLF), sygnalizują, że polityka pieniężna pozostanie łagodna. Taka stała podaż płynności oznacza, że inwestorzy powinni pozycjonować się pod ograniczony potencjał umocnienia juana oraz stabilne krajowe koszty finansowania.
Historycznie przedłużająca się niepewność handlowa prowadzi do nagłych wahań rynkowych, podobnie jak skoki implikowanej zmienności juana obserwowane w poprzednich cyklach negocjacji. W przygotowaniu na styczniowy termin sugerujemy zastosowanie strategii długiego straddle na offshore’owym juanie (CNH), aby wykorzystać duże ruchy cen w dowolnym kierunku. Takie podejście pomaga zabezpieczyć portfele przed nagłymi komunikatami politycznymi bez konieczności zgadywania ostatecznego wyniku rozmów handlowych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
