Europejski Bank Centralny rozpoczął cykl zacieśniania polityki pieniężnej – wynika z piątkowych komentarzy wiceprezesa Borisa Vujcicia. EBC dostrzega też ryzyko, że ceny energii pozostaną podwyższone przez dłuższy czas, co może komplikować perspektywy inflacji.
Vujcic wskazał, że ceny ropy naftowej wydają się bardziej skłonne do spadków niż ceny produktów rafinowanych. Zwłaszcza ceny oleju napędowego mają pozostać wysokie przez wydłużony okres, co nadal będzie przekładać się na inflację.
Polityka pieniężna i pozycjonowanie rynkowe
Widzimy ponowny zwrot w kierunku zacieśniania polityki pieniężnej, ponieważ „lepka” komponenta kosztów energii grozi ponownym podbiciem inflacji w strefie euro tej jesieni. Podczas gdy Brent utrzymywała się ostatnio w stabilnym przedziale 74–78 USD, produkty rafinowane – takie jak diesel – zachowują wysoką premię z uwagi na ograniczone moce przerobowe rafinerii. Ta rozbieżność oznacza, że szersze miary inflacji mogą pozostać uporczywie podwyższone, zmuszając decydentów do utrzymywania stóp procentowych na wysokim poziomie dłużej, niż wcześniej wyceniał to rynek.
Aby przygotować się na to bardziej jastrzębie przesunięcie, rekomendujemy traderom instrumentów pochodnych celowanie w krótkie pozycje na trzymiesięcznych kontraktach terminowych Euribor. Przy inflacji bazowej w strefie euro nadal utrzymującej się powyżej celu 2%, rynkowe oczekiwania na agresywne cięcia stóp do końca 2026 r. wyglądają na wysoce nierealistyczne. Zakup opcji put na kontrakt Euribor z terminem grudzień 2026 oferuje sposób o z góry zdefiniowanym ryzyku, by skorzystać na rosnących oczekiwaniach co do poziomu stóp procentowych w nadchodzących tygodniach.
Strategie dla sektora energii i zabezpieczenia przed zmiennością
W sektorze energii warto skupić się na rosnącej luce między ropą surową a paliwami rafinowanymi, handlując spreadem crack na oleju napędowym. Kupno europejskich kontraktów futures na Gasoil przy jednoczesnej krótkiej pozycji na ropie Brent pozwala wykorzystać strukturalną premię na produktach rafinowanych. Dane historyczne pokazują, że wąskie gardła w rafinacji utrzymują ceny diesla na podwyższonym poziomie nawet wtedy, gdy podaż surowej ropy rośnie – trend, który obecnie nasila się w europejskich hubach.
Implikowana zmienność w opcjach na stopy procentowe w strefie euro pozostaje relatywnie niska, co tworzy atrakcyjne – bo tanie – punkty wejścia dla strategii ochronnych. Sugerujemy zakup payer swaptions jako zabezpieczenie przed nagłymi skokami rentowności europejskich obligacji w horyzoncie najbliższego miesiąca. Taka konstrukcja chroni portfele przed gwałtowną wyprzedażą na rynku dłużnym, jeśli nadchodzące odczyty inflacji okażą się wyższe od oczekiwań.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
