Odporne dane z USA, utrzymujące się obawy o „lepkość” inflacji oraz wysokie ceny energii podbiły rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, wspierając dolara i ciążyły aktywom wrażliwym na stopy procentowe oraz strategiom typu carry. Uwaga rynku przenosi się na przyszłotygodniowy raport z amerykańskiego rynku pracy jako kluczowe ryzyko wydarzeniowe; konsensus Bloomberga zakłada wzrost zatrudnienia poza rolnictwem (NFP) o 100 tys. we wrześniu wobec 162 tys. w sierpniu, przy stopie bezrobocia stabilnej na poziomie 4,1%. Choć przewodniczący Fed Warsh wskazywał na czterotygodniową średnią nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych jako bardziej bieżący wskaźnik rynku pracy, rynki nadal traktują publikację NFP jako główny punkt odniesienia.
Ponieważ liczba nowych wniosków o zasiłek w trakcie miesiąca obniżała się, rośnie ryzyko pozytywnego zaskoczenia w danych NFP, co mogłoby utrzymać rentowności na podwyższonych poziomach poprzez wzmocnienie oczekiwań na dalsze zacieśnianie polityki Fed. Ostatnie komunikaty z Fed pozostają jastrzębie: prezes oddziału Fed w Nowym Jorku John Williams oraz prezeska Fed w Cleveland Hammack ostrzegali, że ryzyka inflacyjne wciąż są przechylone w górę, a prezes Fed w Filadelfii Paulson stwierdził, że „umiarkowane dalsze zacieśnienie” może być uzasadnione, jeśli inflacja nie będzie hamować. Wycena rynkowa implikuje ok. 70% prawdopodobieństwa kolejnej podwyżki o 25 pb w październiku.
Odporne dane i podwyższone rentowności Treasuries
Obserwujemy silne połączenie odpornych danych makroekonomicznych i wysokich cen energii, które wypycha rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w górę, co bezpośrednio wzmacnia dolara. Ponieważ rentowność benchmarkowych 10-latek USA ostatnio ponownie wzrosła w okolice 4,20%, aktywa wrażliwe na stopy procentowe znajdują się pod wyraźną presją. Uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni priorytetowo traktować długie pozycje w USD oraz zabezpieczać się przed wzrostem kosztów finansowania.
Zmienność wokół raportu z rynku pracy i strategie transakcyjne
Nadchodzący raport z amerykańskiego rynku pracy za wrzesień jest najważniejszym czynnikiem ryzyka, który monitorujemy w perspektywie najbliższych tygodni. Choć konsensus zakłada umiarkowany wzrost NFP o 100 tys., tygodniowe dane o nowych wnioskach o zasiłek konsekwentnie spadały. To zwiększa prawdopodobieństwo pozytywnego zaskoczenia, które mogłoby wywołać gwałtowną reakcję rynku.
Aby poradzić sobie z tą zmiennością, rekomendujemy wykorzystanie opcji call na USD w celu uchwycenia potencjalnego wybicia, jeśli dane o zatrudnieniu przekroczą oczekiwania. Historycznie, pozytywne niespodzianki w NFP w okresach „lepkiej” inflacji podnosiły indeks dolara (DXY) o ponad 1% w trakcie jednej sesji. Inwestorzy mogą też rozważyć zakup krótkoterminowych straddle’i, aby skorzystać na oczekiwanych wahaniach cen niezależnie od ostatecznego kierunku ruchu.
Przy obecnej wycenie kontraktów terminowych na stopę funduszy federalnych, która implikuje 70% prawdopodobieństwa kolejnej podwyżki stóp w październiku, jastrzębie nastawienie banku centralnego pozostaje dominującą siłą rynkową. Sugerujemy, aby uczestnicy rynku derywatów rozważyli krótkie pozycje w kontraktach futures na Treasuries, by wykorzystać presję wzrostową na rentowności. Jeśli ryzyka inflacyjne pozostaną przechylone w górę, ceny obligacji z dużym prawdopodobieństwem będą kierować się niżej.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
