Banxico pozostawił stopę overnight bez zmian na poziomie 6,50%, ale skorygował forward guidance, podkreślając, że polityka pieniężna Meksyku nie musi mechanicznie reagować na oczekiwane zmiany amerykańskiej stopy funduszy federalnych. Bank centralny poinformował, że przyszłe decyzje będą uwzględniać proces dezinflacji i jego determinanty, w tym przenoszenie zmian kursu walutowego na ceny konsumenckie, stopień niewykorzystania zasobów w gospodarce (luz), a także oczekiwania inflacyjne, jednocześnie powtarzając mandat utrzymania niskiej i stabilnej inflacji.
Projekcje inflacji były zasadniczo stabilne, choć szacunki inflacji bazowej CPI na III i IV kwartał nieznacznie podniesiono, a bank ponownie wskazał, że bilans ryzyk w horyzoncie prognozy pozostaje przechylony w górę. W komunikacie odnotowano również dezinflacyjny wpływ utrzymującego się luzu gospodarczego w Meksyku, natomiast wzrost cen ropy wskazano jako czynnik zwiększający ryzyka proinflacyjne. Rabobank oczekuje, że stopa polityki pozostanie na poziomie 6,50%, choć rozkład ryzyk opisuje jako przechylony w stronę przyszłej podwyżki.
Odłączenie Banxico zwiększa zmienność rynkową
Uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na podwyższoną zmienność meksykańskich stóp procentowych i peso, w miarę jak Banxico odłącza swoją politykę pieniężną od Rezerwy Federalnej. Przy utrzymaniu stopy overnight na 6,50% odejście banku centralnego od „dopasowywania” ruchów Fed oznacza, że głównym czynnikiem kształtującym meksykańską krzywą dochodowości staną się lokalne uwarunkowania makroekonomiczne. To odłączenie sprawia, że swapy TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio) stają się bardzo wrażliwe na krajowe dane inflacyjne, a nie na oczekiwania dotyczące stóp procentowych w USA.
Strategie tradingowe przy utrzymujących się ryzykach inflacyjnych
Nasz pogląd wspiera uporczywa inflacja krajowa, przy czym inflacja bazowa CPI ponownie znajduje się pod presją, gdy globalne ceny ropy Brent w handlu utrzymują się blisko 78 USD za baryłkę we wrześniu 2026 r. Historycznie utrzymujące się szoki cen energii oraz przenoszenie zmian kursu walutowego szybko przekładały się na wyższe ceny konsumenckie w Meksyku, które obecnie utrzymują się powyżej celu banku centralnego wynoszącego 3%. Skoro bilans ryzyk pozostaje przechylony w górę, rynek opcji prawdopodobnie zaniża prawdopodobieństwo przyszłej podwyżki stóp procentowych.
Rekomendujemy, aby traderzy pozycjonowali się pod to jastrzębie przechylenie, zawierając krótkoterminowe swapy payer na 28-dniowej krzywej TIIE, aby skorzystać na wzroście rentowności. Ponadto zakup implikowanej zmienności USD/MXN poprzez strategie straddle lub strangle może zabezpieczać przed gwałtownymi wahaniami kursu, gdy peso reaguje na tę niezależną ścieżkę polityki pieniężnej. Takie podejście pozwala wykorzystać rozbieżność między elastycznym nastawieniem Banxico a rynkowym oczekiwaniem przedłużonej pauzy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
