USD/JPY wzrósł w czwartek piątą sesję z rzędu, wspierany przez szeroką siłę dolara amerykańskiego oraz utrzymującą się presję na jena. Para handlowana była w okolicach 158,80, odrabiając większość spadku z wcześniejszej części miesiąca z rejonu 160, gdy rynek oceniał ścieżki polityki Fed i Banku Japonii po ich wrześniowych posiedzeniach. Po podwyżce o 25 pb w ubiegłym tygodniu stopa funduszy federalnych wynosi 3,75%–4,00%, a wyceny rynkowe wskazują na rosnące prawdopodobieństwo kolejnego ruchu Fed. W danych makro zbiorczy PMI S&P Global (Composite) wzrósł we wrześniu do pięcioletniego maksimum 58,4, natomiast liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (Initial Jobless Claims) spadła do 197 tys. wobec oczekiwań 201 tys., przy jednoczesnej rewizji poprzedniego odczytu do 198 tys. z 196 tys.
Rosnące rentowności wspierały dolara, przy rentowności 10-letnich obligacji USA w okolicach 5,16% — najwyżej od 2007 r. — oraz indeksie dolara (DXY) blisko 101,25, czyli w pobliżu najmocniejszych poziomów od 29 lipca. Globalna wyprzedaż na rynku obligacji była także łączona z wyższymi cenami ropy, które podbijają oczekiwania inflacyjne, a także z dużymi potrzebami pożyczkowymi rządów i obawami fiskalnymi. W Japonii rentowność 10-letnich japońskich obligacji skarbowych (JGB) wzrosła do ok. 3,08%, najwyżej od sierpnia 1996 r., mimo że BoJ podniósł stopę referencyjną o 25 pb do 1,25% — najwyższego poziomu od 31 lat. Reuters informował o rozmowach USA–Iran dotyczących etapowego planu, który mógłby obejmować ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz w zamian za zniesienie blokady gospodarczej, z potencjalnym dostępem do zamrożonych aktywów.
Ryzyko japońskiej interwencji walutowej i strategie na zmienność
Uważamy, że uczestnicy rynku derywatów powinni przygotować się na nagłą interwencję walutową ze strony Tokio, ponieważ para USD/JPY ponownie zbliża się do krytycznego poziomu 160. Historycznie japońskie Ministerstwo Finansów wykorzystało na początku 2024 r. ogromną kwotę 9,8 bln jenów (ok. 62 mld USD), aby bronić jena przy bardzo zbliżonych poziomach. W celu ochrony portfeli sugerujemy wykorzystanie krótkoterminowych, out-of-the-money opcji put na USD/JPY jako zabezpieczenia przed gwałtownym spadkiem wywołanym oficjalną interwencją.
Rosnąca różnica między rentownością 10-letnich obligacji USA na poziomie 5,16% a rentownością 10-letnich JGB na poziomie 3,08% nadal wspiera dolara, jednak spread ten staje się wysoce niestabilny. Ponieważ Bank Japonii właśnie podniósł stopę do 31-letniego maksimum 1,25%, każdy jastrzębi zwrot w Tokio mógłby uruchomić kolejne gwałtowne domykanie transakcji carry trade, podobne do tąpnięcia rynkowego z sierpnia 2024 r. Rekomendujemy wykorzystanie strategii long straddle, aby skorzystać z potencjalnych silnych wybić w dowolnym kierunku przy wzroście zmienności.
Szanse na rynkach surowców i transakcje na jenie powiązane z energią
Dodatkowo pogłoski o negocjacjach USA–Iran w sprawie Cieśniny Ormuz stanowią unikalną okazję dla uczestników rynku surowców. Przełom mógłby obniżyć ceny ropy naftowej, co bezpośrednio sprzyjałoby Japonii, która w ok. 97% opiera swoje potrzeby energetyczne na imporcie. Doradzamy traderom instrumentów pochodnych budowanie długich pozycji w opcjach call na jena równolegle z krótkimi pozycjami na kontraktach terminowych na ropę, aby wykorzystać potencjalną „ulgową” falę wzrostu dla japońskiej gospodarki.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
