Prezes SNB Martin Schlegel powiedział, że bank centralny po czerwcowej ocenie pozostawił stopę polityki pieniężnej bez zmian na poziomie 0%, ponieważ inflacja nadal mieści się w definicji stabilności cen wynoszącej 0%–2%. Inflacja w Szwajcarii nieco wzrosła w reakcji na mocniejsze ceny towarów powiązane z droższą ropą, natomiast prognoza średnioterminowa została zrewidowana lekko w górę częściowo z powodu słabszego franka. Oczekuje się, że inflacja będzie dalej rosnąć w IV kw., zanim osłabnie w 2027 r., a Schlegel dodał, że inflacja energetyczna powinna spaść w nadchodzących kwartałach. Inflacja w Szwajcarii wynosi 0,8%, a niepewność pozostaje podwyższona.
Frank osłabił się, ponieważ różnice stóp procentowych względem euro i dolara amerykańskiego się zwiększyły, co czyni CHF mniej atrakcyjnym, gdy spready są „relatywnie wysokie”, a niskie stopy w Szwajcarii mogą wspierać transakcje typu carry trade. Schlegel ponownie podkreślił gotowość SNB do interwencji na rynku walutowym w razie potrzeby, nie wskazując preferowanego kierunku, oraz zaznaczył, że rozmiar bilansu jest rezultatem prowadzonej polityki, a nie jej celem. Na rynku kurs USD/CHF wynosił ok. 0,8265, rosnąc w ciągu dnia o 0,24%.
Różnice stóp procentowych i frank szwajcarski jako waluta finansująca w carry trade
Dziś Szwajcarski Bank Narodowy zdecydował o utrzymaniu głównej stopy procentowej na poziomie 0%, wskazując na bardzo niską krajową inflację wynoszącą zaledwie 0,8%. Przy stopie referencyjnej Rezerwy Federalnej USA znacznie wyższej — w okolicach 4,75% — oraz stopie Europejskiego Banku Centralnego blisko 3,25%, luka stóp procentowych pozostaje ogromna. Uważamy, że tak szeroki dyferencjał czyni franka szwajcarskiego wyjątkowo tanią walutą finansującą dla globalnych transakcji carry trade w nadchodzących tygodniach.
Traderzy na rynku instrumentów pochodnych powinni wykorzystać tę różnicę, stosując kontrakty forward do zajmowania krótkich pozycji w franku wobec walut o wyższym oprocentowaniu. Ponieważ para USD/CHF obecnie utrzymuje się w okolicach 0,8265, istnieje sporo przestrzeni do wzrostu dolara, gdy inwestorzy będą podążać za różnicami rentowności. Rekomendujemy wykorzystanie długich opcji call na USD/CHF, aby skorzystać z potencjalnego ruchu w górę przy jednoczesnym ścisłym ograniczeniu ryzyka spadkowego.
Ryzyka interwencji banku centralnego i kwestie strategii transakcyjnej
Jednak musimy zachować dużą ostrożność, ponieważ bank centralny wyraźnie ostrzegł, że jest gotów do aktywnej interwencji na rynku walutowym, jeśli frank będzie poruszał się zbyt gwałtownie. Historycznie nagłe interwencje szwajcarskiego banku centralnego wywoływały ogromną, nocną zmienność — podobnie jak słynny szok walutowy z 2015 r. Aby zabezpieczyć portfele, sugerujemy kupno opcji call out-of-the-money na waluty obce względem franka jako hedging na wypadek nagłej, agresywnej sprzedaży prowadzonej przez bank centralny.
Ponieważ prognozy wskazują, że inflacja w Szwajcarii ma przejściowo wzrosnąć w czwartym kwartale 2026 r., zanim obniży się w przyszłym roku, na szczególną uwagę zasługują krótkoterminowe swapy stopy procentowej. Powinniśmy monitorować Swiss Overnight Index Swaps (OIS) pod kątem ewentualnego wcześniejszego dyskontowania przyszłego zacieśnienia polityki. Handel krótkoterminowymi kontraktami terminowymi na stopy procentowe w celu zajęcia pozycji pod niewielki wzrost implikowanej zmienności może przynieść stabilne zwroty, w miarę narastania tych sezonowych presji inflacyjnych.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
