Prezes Bundesbanku Joachim Nagel, członek Rady Prezesów EBC, powiedział we wtorek w Londynie, że wysokie ceny energii odsunęły inflację od celu banku centralnego na 2026 r. Dodał, że nie jest zaniepokojony sytuacją na rynku pracy, a podejście EBC określił jako znajdujące się pomiędzy „konstruktywną niejednoznacznością” a forward guidance. Nagel stwierdził również, że nie widzi większej niepewności rynkowej co do tego, co determinuje decyzje w polityce pieniężnej.
Powiedział, że stopy EBC pozostają na poziomie neutralnym, jednocześnie zaznaczając, że nie można wykluczyć przejścia do lekko restrykcyjnego nastawienia. Mandatem EBC jest stabilność cen, definiowana jako inflacja na poziomie ok. 2%, a politykę bank realizuje poprzez stopy procentowe ustalane na ośmiu posiedzeniach w roku. Bank stosował też luzowanie ilościowe (QE) podczas globalnego kryzysu finansowego w latach 2009–11, w 2015 r. oraz w czasie pandemii Covid, natomiast zacieśnianie ilościowe (QT) polega na zakończeniu zakupów netto obligacji i wstrzymaniu reinwestowania zapadającej wartości nominalnej.
Dostosowanie polityki pieniężnej w strefie euro i implikacje rynkowe
Musimy przygotować się na szybkie dostosowanie polityki pieniężnej w strefie euro, ponieważ ostatnie wypowiedzi decydenta EBC Joachima Nagla sugerują, że stopy procentowe mogą wejść w terytorium restrykcyjne. Wysokie ceny energii wypychają inflację powyżej celu banku centralnego, podważając wcześniejsze oczekiwania rynku dotyczące stabilnej ścieżki obniżek stóp. Traderzy na rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na podwyższoną zmienność aktywów denominowanych w euro w nadchodzących tygodniach, gdy rynek będzie dyskontował to jastrzębie nastawienie.
Pomysły transakcyjne na rynku walutowym i obligacji
Na rynku walutowym oczekujemy, że euro znajdzie silne wsparcie, szczególnie wobec dolara amerykańskiego i dolara kanadyjskiego. Najnowsze dane pokazują, że inflacja w strefie euro pozostaje uporczywa, utrzymując się w okolicach 2,5%, podczas gdy globalne ceny ropy wahają się w pobliżu 80 USD za baryłkę. Traderzy powinni rozważyć długie pozycje na EUR/USD lub krótkoterminowe opcje call, aby wykorzystać potencjalny ruch w kierunku poziomu oporu 1,1250.
Ponieważ Nagel potwierdził, że obecne stopy procentowe znajdują się jedynie na poziomie „neutralnym”, wycena kolejnych posiedzeń EBC musi zostać skorygowana. Rekomendujemy krótką sprzedaż kontraktów terminowych na Euribor o krótkim terminie zapadalności, ponieważ prawdopodobieństwo dalszych obniżek stóp w 2026 r. istotnie spada. Historyczne przejścia do restrykcyjnej polityki, takie jak agresywne podwyżki w 2022 i 2023 r., gdy stopa depozytowa wzrosła do 4%, pokazują, że instrumenty pochodne na stopy procentowe potrafią gwałtownie reagować, gdy EBC zmienia kurs.
Warto też obserwować rentowności 10-letnich niemieckich Bundów, które już wzrosły z ostatnich minimów i handlowane są w pobliżu 2,20%. Jeśli rynek zacznie w pełni wyceniać restrykcyjne nastawienie, w nadchodzących tygodniach rentowności mogą wzrosnąć w kierunku 2,45%. Wykorzystanie opcji put na kontraktach terminowych na Bundy stanowi wiarygodną strategię, pozwalającą skorzystać na spadku cen obligacji.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
