Wydatki kapitałowe na AI, polityka pieniężna i globalna dynamika rynków
Inwestycje w AI, inflacja i rozbieżności na rynku kredytowym
Uważnie monitorujemy zmianę w postrzeganiu sztucznej inteligencji przez banki centralne, ponieważ nakłady inwestycyjne na AI zaczynają aktywnie podsycać obawy inflacyjne, zamiast jedynie windować wyceny spółek technologicznych. Przy wycenianiu przez rynek prawdopodobieństwa październikowej podwyżki stóp Fed na poziomie 56% (wobec 43,5% zaledwie tydzień temu), uczestnicy rynku derywatów muszą przygotować się na strukturalnie wyższe stopy procentowe utrzymujące się dłużej. Presja inflacyjna jest widoczna m.in. w skali zobowiązań infrastrukturalnych — takich jak cel Alibaby, zakładający 20 gigawatów mocy centrów danych do 2032 r. — które mocno obciążają globalne zasoby energii oraz zdolności sektora budowlanego.
Na rynku kredytowych instrumentów pochodnych obserwujemy wyraźną rozbieżność między boomem na publicznych akcjach spółek technologicznych a kosztownym długiem potrzebnym do jego sfinansowania. Podczas gdy firmy takie jak AMD i Meta osiągają rekordowe poziomy, SoftBank jest zmuszony uplasować ponad 11 mld USD długu high-yield po oszałamiających rentownościach rzędu 9%–10%, aby sfinansować swoje zobowiązania wobec OpenAI. Traderzy powinni rozważyć pozycjonowanie pod rozszerzenie spreadów kredytowych w technologicznie „ciężkich” indeksach high-yield, ponieważ koszt utrzymania (carry) tych przyszłych przepływów pieniężnych z AI staje się coraz bardziej ograniczający.
Europejski dług skarbowy i zmienność na rynkach surowców
Europejski dług skarbowy to kolejny kluczowy obszar, w którym oczekujemy wzrostu zmienności w przededniu nadchodzących ogłoszeń budżetowych. Francuskie pięcioletnie swapy ryzyka kredytowego (CDS) na dług skarbowy wzrosły do najwyższych poziomów od czasu pandemicznego 2020 r., co odzwierciedla głęboki sceptycyzm rynku wobec planowanych 54 mld euro cięć budżetowych. Jednocześnie w Wielkiej Brytanii przestrzeń fiskalna skurczyła się o połowę — do nieco ponad 10 mld funtów — na skutek wzrostu rentowności gilts oraz sierpniowego wyniku potrzeb pożyczkowych na poziomie 18,3 mld funtów. Sugerujemy zabezpieczenie ekspozycji na europejski i brytyjski dług skarbowy o długim duration, ponieważ rynki obligacji aktywnie przeszacowują premie za ryzyko jeszcze zanim budżety zostaną oficjalnie przedstawione.
Na rynkach opcji na energię i surowce zalecamy przygotowanie się na gwałtowne, napędzane nagłówkami wahania, gdy manewry dyplomatyczne zderzają się z realiami fizycznej podaży. Podczas gdy ropa Brent waha się w okolicach 102 USD za baryłkę, niezweryfikowane propozycje ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz w ciągu siedmiu dni tymczasowo obniżyły premie za ryzyko energetyczne. Jednak przy spadku dziennych wolumenów żeglugi przez cieśninę do 17 jednostek z 37 tydzień wcześniej, każde załamanie tych delikatnych negocjacji wywoła natychmiastowe wybicie cen w górę.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
