Funt szterling we wtorek oddał część wcześniejszych wzrostów wobec dolara po tym, jak dane z Wielkiej Brytanii pokazały, że zadłużenie sektora publicznego wzrosło w sierpniu bardziej od oczekiwań, ponownie kierując uwagę na kondycję fiskalną kraju. GBP/USD zszedł poniżej 1,3370 z okolic 1,3390, pozostając w ostatnim kilkudniowym przedziale wahań. Urząd statystyczny ONS (Office for National Statistics) podał, że zadłużenie netto wyniosło w sierpniu 18,26 mld GBP, wobec skorygowanych w górę 2,04 mld GBP w lipcu i powyżej konsensusu 15,70 mld GBP.
ONS wskazał, że poziom zadłużenia był o ok. jedną piątą wyższy niż w sierpniu ubiegłego roku, przewyższając dochody rządu z podatków i innych wpływów, co częściowo ma związek z inflacją powiązaną z wojną na Bliskim Wschodzie. Dług publiczny pozostawał poniżej 3 bln GBP i — w relacji do wielkości gospodarki — był niższy niż rok wcześniej. Dane pokazują również, że narastająco w bieżącym roku fiskalnym zadłużenie było o 8,1 mld GBP wyższe od prognozy Office for Budget Responsibility. Rynki ważą oczekiwania dotyczące zacieśniania polityki przez Bank Anglii po zeszłotygodniowym posiedzeniu względem mocniejszego dolara po jastrzębim zwrocie Rezerwy Federalnej, a uwaga przesuwa się na publikacje wskaźników PMI w USA w dalszej części tygodnia.
Zmienność funta i zarządzanie ryzykiem fiskalnym
Dziś obserwujemy, że funt brytyjski traci część ostatnich zysków wobec dolara amerykańskiego, schodząc poniżej 1,3370 po tym, jak zadłużenie sektora publicznego w Wielkiej Brytanii wzrosło do 18,26 mld GBP. Przekroczenie prognozy na poziomie 15,70 mld GBP uwidacznia kruchość finansów publicznych Zjednoczonego Królestwa wchodzącego w kluczowy okres fiskalny. Uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni przygotować się na podwyższoną zmienność na parach ze szterlingiem w nadchodzących tygodniach.
Przy planowanym na przyszły miesiąc budżecie Wielkiej Brytanii o wysokiej stawce rekomendujemy zabezpieczenie się przed nagłymi spadkami funta. Historycznie szoki związane z polityką fiskalną mogą mocno uderzać w walutę — podobnie jak kryzys budżetowy z września 2022 r., który wywindował implikowaną zmienność GBP/USD powyżej 20% i zepchnął parę do historycznego dołka 1,0350. Zakup krótkoterminowych opcji put na GBP/USD mógłby zabezpieczyć portfele przed podobnym rozczarowaniem na tle fiskalnym.
Stopy procentowe, dynamika dolara i strategie opcyjne
Należy również uwzględnić rynek opcji na stopy procentowe, gdzie oczekiwania wobec Banku Anglii pozostają wyceniane w sposób wyraźnie jastrzębi. Jeśli bank centralny nie zrealizuje ścieżki zacieśniania, jakiej oczekuje rynek, prawdopodobny jest gwałtowny, gołębi „repricing”, który pociągnie funta w dół. Ustawienie się pod taki zwrot poprzez zakup opcji call na EUR/GBP może okazać się bardzo zyskowną strategią wraz ze zmianą spreadów rentowności.
Tymczasem dolar amerykański pozostaje wspierany przez solidne momentum gospodarcze i jastrzębie nastawienie Rezerwy Federalnej. Jeśli nadchodzące dane z USA okażą się lepsze od oczekiwań, wynikający z tego popyt na dolara zwiększy presję na parę GBP/USD. Aby wykorzystać ten trend, preferujemy zastosowanie strategii risk reversal w celu uzyskania relatywnie niskokosztowej ochrony przed spadkiem wartości szterlinga.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
