Dane z raportu Commitments of Traders pokazały nietypową konfigurację na srebrze w 2018 r., kiedy kategoria Commercials przeszła na pozycję netto długą — mimo że zazwyczaj pozostaje netto krótka, ponieważ producenci i inni uczestnicy rynku fizycznego zabezpieczają się za pomocą kontraktów futures i opcji. Srebro było wówczas wyceniane na ok. 14–15 USD za uncję, podczas gdy średnie koszty wydobycia szacowano na ok. 17 USD, co pomaga wyjaśnić mniejszą skłonność do blokowania przyszłej sprzedaży po zaniżonych cenach. Zmiana pozycjonowania zbiegła się z istotnym dołkiem, a podobne epizody netto długich pozycji Commercials obserwowano również w pobliżu dołków w latach 2019 i 2022. Złoto także wygenerowało byczą konfigurację COT w rejonie dołka z 2018 r., jednak sygnał ze srebra był rzadszy, ponieważ w dostępnej historii Commercials na złocie bywali również netto długimi w innych okresach.
Szerszy wskaźnik złożony, COTbase, agreguje pozycjonowanie na złocie, srebrze, miedzi, platynie i palladzie; obecnie znajduje się on w strefie niedźwiedziej, przy ponadprzeciętnie silnym negatywnym ekstremum. Miedź jest również opisywana jako będąca na historycznym (all‑time) ekstremum COT — stanie, który może utrzymywać się przez tygodnie, a nawet miesiące, zanim rynek cenowy zareaguje. Zaprezentowane podejście traktuje takie ekstrema jako kontekst struktury rynku, a nie narzędzia do precyzyjnego timingu, koncentrując uwagę na tym, czy przesunięcia pozycjonowania są spójne z bazowym zachowaniem zabezpieczającym (hedgingowym).
Aktualna struktura rynku i ostrożność dla traderów instrumentów pochodnych
Uważamy, że traderzy instrumentów pochodnych powinni zachować w nadchodzących tygodniach skrajną ostrożność, ponieważ metale szlachetne znajdują się blisko wyraźnie „rozciągniętych” poziomów. Z perspektywy najnowszych danych rynkowych z września 2026 r. złoto nadal utrzymuje się na podwyższonych poziomach powyżej 2 600 USD za uncję, a srebro pozostaje zmienne w rejonie 31 USD. Jednak struktura rynku pokazuje, że hedgerzy komercyjni zgromadzili masywne pozycje netto krótkie, co sygnalizuje, że wielomiesięczna hossa może tracić impet.
Historycznie obserwowaliśmy, że gdy inwestorzy komercyjni — producenci i podmioty z rynku fizycznego — przechodzą na silne netto short, często poprzedza to istotne schłodzenie rynku. Przykładowo na rynku srebra liczba netto krótkich kontraktów w kategorii Commercials rosła szybko, odzwierciedlając „zatłoczone” ustawienia, które w przeszłości uruchamiały korekty cen. Zalecamy unikać bezrefleksyjnego gonienia późnofazowych wybić na złocie i srebrze, ponieważ szeroki kompleks metali szlachetnych wysyła ostrzegawcze sygnały o przewartościowaniu/overextendowaniu.
Implikacje dla miedzi i szerszego pozycjonowania
Miedź rysuje podobny obraz ekstremalnego pozycjonowania, który wymaga cierpliwości od uczestników rynku. Choć ceny miedzi wykazują odporność dzięki utrzymującemu się globalnemu popytowi, pozycje netto Commercials osiągnęły historyczne ekstrema. Sugerujemy, aby traderzy instrumentów pochodnych czekali na jednoznaczne potwierdzenie w cenie, zamiast spieszyć się z zajmowaniem pozycji przeciw trendowi, ponieważ takie nierównowagi strukturalne mogą utrzymywać się przez kilka tygodni, zanim rozpocznie się korekta.
Analiza tych danych Commitments of Traders (COT) pokazuje, jak rynek fizyczny reaguje na obecne wysokie ceny. Producenci agresywnie się zabezpieczają i „zamykają” (lockują) ceny sprzedaży, co w naturalny sposób ogranicza potencjał dalszego, realistycznego wzrostu tych metali w krótkim terminie. Należy koncentrować się na zarządzaniu ryzykiem i ochronie kapitału, zamiast zakładać, że niedawna zwyżka będzie kontynuowana bez zakłóceń.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
