Prezes oddziału Fed w Minneapolis, Neel Kashkari, powiedział, że inflacja w całej gospodarce USA pozostaje zbyt wysoka i nie ogranicza się wyłącznie do cen ropy. Zwrócił też uwagę na dość solidny wzrost, odporność gospodarki mimo wojen oraz pewne oznaki poprawy produktywności, określając rynek pracy jako mocny. Kashkari stwierdził, że wsparcie ze strony innych części rządu oraz szerzej rozumianej gospodarki pomoże utrzymać wzrost, co z kolei doprowadzi do spadku inflacji. Dodał, że odpowiedzialność za rynek obligacji spoczywa na Departamencie Skarbu USA.
Rynki zareagowały w ograniczonym stopniu. Indeks dolara (DXY) rósł o 0,07% do 100,30. Wskaźnik FXS Speechtracker wyniósł 6,2/10, blisko historycznej średniej 6,3/10, co wskazuje na stabilny, umiarkowanie jastrzębi ton. Tymczasem indeks FXS Fed Sentiment spadł o 1,47 pkt do 150,61; cofnięcie sugeruje niewielkie złagodzenie postrzeganej jastrzębiości, choć poziom pozostaje powyżej neutralnego progu 100.
Oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej i stóp procentowych
Musimy przygotować się na dłuższy okres restrykcyjnej polityki pieniężnej, ponieważ presja inflacyjna nadal obejmuje wiele sektorów gospodarki. Przy indeksie dolara na poziomie 100,30 i sentymencie wobec Fed utrzymującym się na umiarkowanie jastrzębim poziomie nie należy oczekiwać szybkiej serii obniżek stóp procentowych. Zamiast tego powinniśmy pozycjonować portfele instrumentów pochodnych pod kątem „cierpliwego” Fed, zwłaszcza biorąc pod uwagę utrzymującą się odporność rynku pracy.
Historycznie, gdy decydenci utrzymują takie cierpliwe podejście, krótkoterminowe rentowności obligacji mają tendencję do szybkich wzrostów po publikacji „gorących” danych makroekonomicznych. Obecnie, przy rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA oscylującej w okolicach 3,9%, kontrakty terminowe na stopy procentowe są bardzo wrażliwe na jastrzębią retorykę Fed. Powinniśmy wykorzystywać opcje na Treasuries oraz swapy stopy procentowej, aby zabezpieczyć się przed nagłymi przesunięciami w górę krzywej dochodowości w nadchodzących tygodniach.
Implikacje dla rynków FX, obligacji i akcji
Na rynku walutowym stabilny, jastrzębi ton sugeruje, że dolar amerykański ma silne fundamenty. Można oczekiwać wzrostu zmienności w głównych parach walutowych, co czyni krótkoterminowe opcje na indeks dolara USA użytecznym narzędziem. Kupno opcji call na „zielonego” pozwoli nam skorzystać, jeśli nadchodzące dane makro wywołają nagły rajd waluty.
Solidny wzrost gospodarczy i poprawiająca się produktywność oznaczają, że rynek akcji może pozostać odporny. Jednak ponieważ Fed nie jest gotów do pełnego zwrotu w polityce, powinniśmy stosować opcje na indeksy giełdowe do ochrony portfeli. Rekomendujemy zakup ochronnych opcji put na S&P 500, aby zabezpieczyć się przed nagłymi spadkami, jeśli inflacja ponownie przyspieszy.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
