Rezerwa Federalna podniosła w środę stopę procentową o 25 pb, podnosząc docelowy przedział do 3,75%–4,00%, a decyzja została przyjęta jednomyślnie. Ruchowi towarzyszyły bardziej stanowcze wskazówki (guidance) – komunikacja Fed sugeruje przestrzeń do dalszego zacieśniania, jeśli inflacja pozostanie podwyższona. Mediana „kropek” (dot plot) przesunęła się w górę, wskazując na jeszcze jedną podwyżkę w tym roku, natomiast projekcje na 2027 r. pozostawiono bez zmian po tym, jak w czerwcu urzędnicy wcześniej sygnalizowali obniżkę.
Rynki zareagowały szybko. Dolar się umocnił, spychając EUR/USD poniżej 1,15 po raz pierwszy od końca lipca, podczas gdy handel obligacjami skarbowymi USA ustabilizował się po ogłoszeniu decyzji. Uwaga przesunęła się teraz na dalszą ścieżkę stóp, a oczekiwania koncentrują się wokół możliwego ruchu na posiedzeniu w grudniu; niepewność utrzymuje się jednak dalej, m.in. ze względu na tło energetyczne.
Reakcja na siłę dolara i podwyżki stóp
Po nieoczekiwanej jednomyślnej podwyżce Fed do 3,75%–4,00% w środę uważamy, że uczestnicy rynku instrumentów pochodnych powinni natychmiast pozycjonować się pod dalszą dominację dolara amerykańskiego. Przy spadku EUR/USD poniżej 1,15 po raz pierwszy od końca lipca, zakup krótkoterminowych opcji call na dolara wygląda bardzo atrakcyjnie. Ten jastrzębi zwrot sugeruje, że „greenback” ma jeszcze sporo przestrzeni do dalszego umocnienia, gdy inne banki centralne zaczną pozostawać w tyle.
Powinniśmy też skorygować strategie na stopach procentowych, ponieważ dane CME FedWatch pokazują, że prawdopodobieństwo grudniowej podwyżki wzrosło do ponad 75% z zaledwie 45% tydzień temu. Handel kontraktami futures na SOFR (Secured Overnight Financing Rate) w celu wyceny tej końcowej podwyżki o 25 pb na 2026 r. to rozsądny ruch. Sprzedaż grudniowych kontraktów futures na Fed Funds pomoże skorzystać na spłaszczaniu krzywej dochodowości, które – w świetle tak jastrzębiego guidance – jest bardzo prawdopodobne.
Strategie pozycjonowania na obligacjach i długim końcu krzywej
Rynki Treasuries ustabilizowały się, co oznacza, że strategie na obligacjach oparte na wysokiej zmienności mogą w najbliższych tygodniach tracić impet. Sugerujemy przesunięcie się w stronę opcji typu yield-curve cap jako zabezpieczenia przed ryzykiem, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA zacznie ponownie zbliżać się do 4,25%. Taka strategia chroni portfele przed kolejnymi jastrzębimi zaskoczeniami, jednocześnie utrzymując koszty premii relatywnie nisko w okresie względnego spokoju.
Choć oczekujemy jeszcze jednej podwyżki w grudniu, odradzamy na razie wycenianie agresywnego zacieśniania w 2027 r. Historycznie, gdy Fed osiąga poziom 4,00%, dynamika wzrostu gospodarczego zaczyna szybko hamować, co może wymusić pauzę już na początku przyszłego roku. Traderzy instrumentów pochodnych powinni wypatrywać okazji do zakupu długoterminowych floorów na stopy procentowe, aby skorzystać, gdy Fed ostatecznie przesunie się z powrotem w stronę neutralnego nastawienia.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
