Bank Japonii podniósł docelową stopę o 25 pb do 1,25% stosunkiem głosów 7–2, mimo że sierpniowy CPI wypadł poniżej prognoz na poziomie 1,9% r/r; inflacja bazowa wyniosła 1,7%, a miara core-core 1,9%. Mimo to rynek osłabił USD/JPY o ok. 1% w kierunku 157,50, podczas gdy japońskie rentowności 2-letnie spadły o ok. 4 pb, a Nikkei zyskał blisko 2%. W Wielkiej Brytanii Bank Anglii utrzymał Bank Rate na 3,75% stosunkiem 6–3, wstrzymał na sześć miesięcy aktywną sprzedaż giltów oraz zakończył sprzedaż papierów o długim terminie zapadalności, co zepchnęło rentowność 30-latek o ok. 12 pb do 5,74%. Następnie sierpniowe wolumeny sprzedaży detalicznej wzrosły o 0,5% m/m wobec oczekiwanych -0,2%, a miara bez aut/paliw zwiększyła się o 0,6% m/m; sprzedaż wzrosła odpowiednio o 2,4% i 2,7% r/r.
Ropa spadła trzecią sesję z rzędu mimo incydentu z tankowcem w rejonie Ormuz: Brent zniżkował o kolejne 2% w kierunku 102,5 USD, a WTI wróciła poniżej 100 USD. Rentowność amerykańskich 10-latek obniżyła się w stronę 4,95% po wcześniejszym wybiciu powyżej 5% w tym tygodniu. Europejskie akcje rozpoczęły dzień słabiej — FTSE -0,72%, DAX -0,68% i CAC -0,70% — po tym, jak niemiecki PPI za sierpień wzrósł o 1,1% m/m i 4,6% r/r. We Francji zasygnalizowano 54 mld euro oszczędności w 2027 r. przy celach deficytu 5% PKB w 2027 r. oraz poniżej 5,5% w 2026 r.; w strefie euro roczne oczekiwania inflacyjne wyniosły 3,0%, trzyletnie 2,9%, a saldo rachunku bieżącego 27,6 mld euro. W technologii Huawei podał, że jeden SuperPoD może skalować się do 4 096 NPU Ascend, osiągając 8 EFLOPS FP8 i do 1 PB HBM, wykorzystując 5 500 silników optycznych zamiast ok. 48 000 modułów 800G, co ma obniżać zużycie o ponad 550 kW. Z kolei Figure poinformował o 56% skuteczności wykonywania zadań w 30 domach (wzrost z 9%), przy czym Index przetwarza ok. 35 minut na sekundę — ok. 50 400 godzin dziennie — oraz zadeklarowano 3,5 mld USD mocy obliczeniowej.
Zmienność jena i ryzyko interwencji walutowych
Sugerujemy, by traderzy instrumentów pochodnych przygotowali się na podwyższoną zmienność jena, wykorzystując strategie straddle na USD/JPY lub kupno calli out-of-the-money. Choć Bank Japonii podniósł stopę do 1,25%, natychmiastowy spadek jena w okolice 157,50 pokazuje, że ostrożna komunikacja banku centralnego utrzymuje szeroko otwartą lukę stóp procentowych między USA a Japonią. Taka reakcja odzwierciedla schematy z 2024 r., gdy jen osłabiał się o ponad 5% bezpośrednio po pierwszych zmianach polityki, ze względu na utrzymujące się różnice stóp.
Ponieważ japońscy urzędnicy ostrzegają, że nie zawahają się przed skoordynowanymi interwencjami walutowymi, ryzyko nagłego umocnienia jena jest bardzo wysokie. Traderzy mogą wykorzystać tę asymetrię ryzyka, kupując niskopremiowe opcje put na USD/JPY jako zabezpieczenie przed nagłą akcją regulacyjną. Historycznie bezpośrednie interwencje Ministerstwa Finansów — jak przełomowe zaangażowanie 9,8 bln jenów wiosną 2024 r. — wywoływały szybkie spadki o kilkaset pipsów w ciągu kilku godzin.
Strategie makro: dług, energia i technologia
Na rynku długu rekomendujemy kupno opcji put na brytyjskie giltsy lub zajęcie krótkiej pozycji w kontraktach futures na krótkoterminowe stopy procentowe przed listopadowym posiedzeniem ws. polityki pieniężnej. Choć Bank Anglii utrzymał stopę na 3,75%, nieoczekiwany wzrost sprzedaży detalicznej w sierpniu o 0,5% wskazuje, że popyt konsumencki pozostaje bardzo odporny. Ponieważ bank centralny przestał „wyrzucać” na rynek długą durację, rentowności mogą reagować bardziej gwałtownie na wszelkie pozytywne zaskoczenia inflacyjne.
W przypadku rynków energii uważamy, że obecny zjazd Brent w okolice 102,50 USD stanowi tani punkt wejścia do zakupu ochronnych opcji call. Choć rynek zignorował ostatni incydent z tankowcem w Cieśninie Ormuz dzięki alternatywnym trasom przez Oman, premia za ryzyko geopolityczne pozostaje niebezpiecznie niedoszacowana. Jeśli te zapasowe szlaki dostaw doświadczą choćby niewielkiego zakłócenia, rynek może szybko ponownie przetestować okolice 113 USD obserwowane wcześniej w tym tygodniu.
Na koniec doradzamy koncentrację na byczych strategiach opcyjnych w segmencie producentów sprzętu dla półprzewodników oraz dostawców pamięci HBM (high-bandwidth memory). Eksperci branżowi oczekują, że globalne niedobory podaży HBM utrzymają się do 2027 r., co wzmacnia siłę cenową kluczowych podmiotów po stronie upstream. W miarę jak chińskie firmy technologiczne agresywnie inwestują w alternatywne pakowanie i połączenia optyczne, aby obejść ograniczenia litografii, spółki z łańcucha dostaw sprzętu stanowią szczególnie atrakcyjny cel dla długich spreadów call.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
