Japońska minister finansów Satsuki Katayama powiedziała, że rząd będzie unikał finansowania planowanej obniżki podatków — w tym redukcji podatku od sprzedaży żywności — poprzez emisję obligacji na pokrycie deficytu. Zamiast tego resort dokona przeglądu zarówno wydatków, jak i dochodów, aby utrzymać wiarygodność rynkową, jednocześnie dążąc do pozyskania wystarczających środków dzięki działaniom ukierunkowanym na zwiększenie dochodów niepodatkowych. Katayama dodała również, że rząd oczekuje, iż wpływy podatkowe przekroczą prognozy w istotnej skali.
Po stronie wydatkowej minister zapowiedziała cięcia marnotrawnych wydatków od tego momentu oraz że wnioski budżetowe na kolejny rok fiskalny będą w przyszłości podlegać bardziej rygorystycznej weryfikacji. Na rynkach USD/JPY był o 0,26% wyżej w ujęciu dziennym — w chwili pisania tekstu na poziomie 154,75.
Implikacje rynkowe i możliwości na instrumentach pochodnych
Uważnie obserwujemy japońskiego jena, ponieważ minister finansów Satsuki Katayama sygnalizuje zwrot w stronę ścisłej dyscypliny fiskalnej, wykluczając emisję obligacji na pokrycie deficytu w celu sfinansowania nadchodzących obniżek podatków. Pomimo tej zdyscyplinowanej postawy fiskalnej para USD/JPY dziś wzrosła, handlując w okolicach 154,75. Ta krótkoterminowa rozbieżność między osłabieniem waluty a zacieśnieniem polityki fiskalnej tworzy atrakcyjne warunki dla traderów instrumentów pochodnych w nadchodzących tygodniach.
Sugerujemy, by traderzy instrumentów pochodnych pozycjonowali się pod spłaszczenie krzywej dochodowości japońskich obligacji rządowych (JGB), ponieważ rząd ogranicza nową podaż długu. Historycznie, gdy Japonia hamuje podaż obligacji, rentowności długoterminowe mają tendencję do stabilizacji, co — naszym zdaniem — utrzyma rentowność 10-letnich JGB zakotwiczoną w pobliżu obecnego progu 1,0%. Traderzy mogą wykorzystać kontrakty futures na obligacje oraz swapy stopy procentowej, aby skorzystać na skompresowanej premii za ryzyko.
Rekomendacje transakcyjne na rynku FX i stóp procentowych
Na rynku opcji walutowych rekomendujemy zakup opcji put na USD/JPY z miesięcznym terminem wygaśnięcia, aby uchwycić potencjalne umocnienie jena. Obecna implikowana zmienność opcji na USD/JPY znajduje się na relatywnie niskich poziomach w porównaniu ze skrajnymi skokami obserwowanymi podczas wcześniejszych interwencji rządu. Zabezpieczenie ekspozycji na spadek już teraz pozwala skorzystać, jeśli rynek zacznie wyceniać zapowiadany przez Katayamę wzrost dochodów niepodatkowych oraz oczekiwane, wyraźne przekroczenie prognoz wpływów podatkowych.
Zdyscyplinowana polityka budżetowa zmniejsza presję na Bank Japonii, dając decydentom więcej przestrzeni do rozważenia dalszych podwyżek stóp procentowych z obecnego poziomu 0,25%. Jeśli bank centralny zasygnalizuje kolejną podwyżkę stóp na najbliższych posiedzeniach, USD/JPY może szybko spaść z powrotem w kierunku strefy wsparcia 150,00. Uważamy, że utrzymywanie krótkiej pozycji na USD/JPY poprzez opcje barierowe lub strategie put spread oferuje obecnie atrakcyjny profil zysku do ryzyka.
Zacznij handlować teraz — kliknij tutaj, aby założyć swoje prawdziwe konto VT Markets.
